史上四大牛市考

　　■本报记者　梁建刚

　　历史不会重演，但总会惊人地相似——马克·吐温的这句名言，很适合资本市场。

　　从1990年新中国内地第一家证券交易所——上海证券交易所成立至今，在中国股市25年发展中，曾历经四次公认的“牛市”，再看当年一次次引发牛市的原因，发展经历与后续影响，无疑对当下也有着参考价值与借鉴意义。

　　第一牛：1999年5·19

　　直接引爆原因：中国证监会向国务院提交“改革股票发行体制、保险资金入市、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场的试点”等共6项政策建议，获得国家批准。

　　发展经过：1999年5月19日下午，大量场外资金突然涌入，成交量大幅放大，不断推高指数。此后3天，A股市值从75亿元、102亿元、到145亿元完成“三级跳”，股市做多信心迅速膨胀，直到放出沪市单日445亿元的成交天量。在两个月时间里，上证综指从1100点起跳，摸高1700点之上，涨幅超过50%，直到2001年6月14日达到最高点2245.44点，持续时间长达两年。

　　后续影响：两年大牛市后，随即开始长达三年的漫漫熊市。

　　第二牛：2004年　沪指“五朵金花”

　　直接引爆原因：2003年11月14日，《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》通过，大篇幅专门论述资本市场发展，随后相关政策密集出台。

　　发展经过：2003年11月19日、20日、24日，及12月1日、22日，沪指突然接连出现放量中阳线，一扫之前震荡格局，股市在强攻下开始接连拔高，35个交易日累计涨幅高达13%。在这一轮行情中，受惠于国家基础设施建设不断扩大，钢铁、汽车、石化、能源电力及金融等行业领涨，其中“领跑者”宝钢股份、长安汽车、华能国际、扬子石化、招商银行被称为“五朵金花”，即使在之后大幅回调基础上，以“五朵金花”为代表的五大板块累计涨幅分别为32%、29%、32%、44%、25%。

　　后续影响：2004年1月底，“老国九条”出炉，当周上证指数见顶，随即连跌一整年，跌破1000点整数关口，证券市场进入寒冬，之前重仓的证券公司被深套，徘徊在破产边缘，全行业亏损严重。

　　第三牛：2006年　股权分置改革

　　直接引爆原因：2005年中期起步的股权分置改革。

　　发展经过：2006年7月5日中国银行A股上市、9月22日招商银行H股香港上市、10月27日中国工商银行A股上市，一批大型蓝筹公司平稳着陆A股市场，组成“航母舰队”，开始带领指数不断上涨。工商银行上市两个月后，A股市场内市值最大股票上涨了98%，市值净增近1万亿元，市场行情空前火爆，投资者蜂拥入市，形成空前的财富效应，上证综指一路震荡高歌，直到2007年10月16日触摸到6124.04点，指数涨幅超过5倍，A股总市值从3.2万亿元膨胀至32.7万亿元，流通市值从1.06万亿元增长至9.3万亿元，造就了无数投资神话，中国资本市场得到了空前发展。

　　后续影响：过于乐观的市场形成泡沫，中央之后出台了严厉的货币政策，同时美国次贷危机爆发，逐步演化为金融危机，全球经济陷入衰退，中国股市泡沫随之破裂。

　　第四牛：2009年　四万亿刺激

　　直接引爆原因：2009年，为应对国际金融危机，我国相继出台支持十大产业振兴，高达4万亿元的经济刺激计划。

　　发展经过：在高额经济刺激计划下，上证指数2009年初从1820.81点起步，到8月创下年内最高点3478.01点，年度涨幅超过100%的个股达到1153只，约占A 股总数的64%。在利好刺激下，汽车、钢铁、纺织、装备制造大幅飙升，随后产业振兴、区域振兴政策不断出台，6月，A股市场暂停9个月的IPO重启，10月，十年磨一剑的创业板正式推出，在近一年时间里，上证指数上涨约78%，深证成指大涨113%，两市平均涨幅近96%。

　　后续影响：股市在摸高3478.01点后，开始连续两个月下跌，随后迪拜爆出财务危机，全球股市恐慌性下跌，中国股市中的券商、钢铁、航运、机械等在迅速拉升后夭折，中小盘和创业板股票开始接过领涨大旗。