国泰君安：雏鹰农牧 受益行业景气上行

　　雏鹰农牧（002477）2015年行业景气有望触底回升，公司出栏量顺周期重拾高增长，业绩弹性值得期待。一季度公司预告亏损8500-9000万元，上年同期亏损8328万元，猪价低迷、下游渠道建设投入拖累业绩。一季度生猪均价12.02元/公斤，环比下跌10.4%，同比上涨1.6%;仔猪均价18.44元/公斤，环比上涨4.6%，同比下跌2.1%。

　　公司出栏量有望重拾高增长。预计公司2015、2016年出栏量分别为250万头、325万头。在建产能包括襄城30万头、尉氏40万头、三门峡100万头、卫辉100万头，拟增发实施吉林年出栏400万头项目。

　　3月中旬起猪价开始逐步上涨，预计2015年行业景气将触底回升。预计2014-2016年公司生猪出栏量为170、25、325万头，EPS为-0.2、0.42、0.67元 (均维持不变)。布局电商平台，丰富销售渠道。公司积极向下游拓展，收购江苏淘豆股权布局电商，丰富销售渠道。考虑养殖行业平均估值，给予公司2016年25倍PE，上调目标价至16.8元，维持“增持”评级。国泰君安