A股4500点关口乍现“高处不胜寒”之色。

　　“中石油涨停预示可能调整”、“新股大批量发行令资金面承压”、“两融标准收紧”、“监管层警示风险”、“某些券商质押业务资金告急”……诸多负面因素交织，市场迎来调整。对于“五一”前后的行情，市场人士的观点在此前的“一团和气”中多了一丝谨慎。

　　下周24只新股迎来网上申购，一位经历多轮牛熊切换的资深股民对《第一财经日报》称，新股密发带来的风险也是不言而喻的。若恰逢大盘调整，投资者参与打新所配售的市值部分亦将面临调整，即便中了新股，一亏一赚之间，盈亏仍是未知数。

　　不过，打新基金或是例外。山西证券分析师石晋认为，随着新股发行周期的到来，股票市场将呈现高位震荡行情，这样增加了二级市场操作难度，短期在如此复杂的市况下，投资者可以重点关注打新基金。

　　大资金捧场打新

　　上周四，证监会下发了25只新股IPO批文，其中上证所10只；深交所中小板3只、创业板12只。这是今年第五批新股，也是4月以来的第二批次。从目前已公布的数据来看，25家企业共筹集资金110.44亿元，而有机构预计冻结资金将超过2.5万亿元，资金面再临考验。

　　新股发行冻结如此巨量资金，源于上市后的“挣钱效应”。2014年6月新股重启之前，证监会对新股发行制度进行了改革。据华泰证券统计，当年6月重启后新股上市表现突出，上市首日、上市5日、上市10日平均累计涨幅分别为43.92%、103.11%和138.73%，均好于年初42.75%、69.93%和100.01%的涨幅。

　　华泰证券研究员郝晓琳认为，打新收益可观且确定，同时近期利率下行的背景下，令银行、保险等稳健型资金将更多注意力转向新股申购。而赚钱效应也引发了中签率的大幅下降，2014年6月新规正式实施至今发行的147只新股的平均网下中签率从年初的15.77%骤降至0.31%左右，甚至低于网上(0.68%)。

　　尽管如此，网下配售公募基金明显占优。从网下投资者入围后最终获配量占网下发行量的比例看，公募、社保A类投资者平均占比最高，超过50%。郝晓琳称，其中主要原因在于，新发行制度下，政策优势赋予公募、社保优先获配40%的权利，公募基金平均中签率远高于其他产品类型。

　　打新基金哪家强

　　今年以来，公募基金批量发行以打新为主要策略的新型混合基金，与传统混合基金主投股票资产不同的是，这类基金契约规定股票资产的仓位是0%～95%，债券资产的比例不低于5%。但在实际运作时，基金经理将资产主要配置在短久期的债券，并可通过质押融资的方式放大杠杆参与新股申购。

　　对此，有专业人士对打新基金提出了质疑。“打新基金这个概念太朦胧。”济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航对《第一财经日报》称，这些基金这段时间打新，过一段时间可能又不参与打新股了。

　　而郝晓琳则认为，在当前利率下行以及债市低迷的市场环境下，对于低风险投资者来说，专职打新的基金品种依然是较好的投资标的，在进行相关品种梳理的过程中，重点关注新股获配能力相对较强、最新股票仓位在10%以下、资产规模相对较大、投研实力较强以及打新经验丰富的基金公司。

　　同花顺统计显示，今年以来58家基金公司累计获配了2232次新股机会，其中国泰基金、国联安基金、工银瑞信基金、鹏华基金、东方基金成为排名前五，获配次数分别为141次、128次、124次、124次和104次。

　　目前的情况来看，今后证监会适度加大新股供给，由本月核发一次增加到核发两批次，IPO大幅提速。郝晓琳认为，打新风险收益比可观，未来打新基金预计费后年化收益在8%～10%左右，远高于同期市场上一些低风险收益率品种。

　　从今年的行情来看，打新基金多数收益超过了10%。“打新基金是把双刃剑，风险低的同时也意味着无法取得较高收益。”一位参与申购打新基金的人士对本报称，“买打新基金主要考虑到风险因素。大盘三四千点的时候，我会选择激进操作策略，但现在4500点、新股加速发行，打新基金的优越性其实是很明显的。”