超跌反弹将至 调整或以时间换空间

　　本报记者 林珂

　　沪指再现百点调整，短短三个交易日沪指就跌去近370点，跌幅达到8.21%。周四两市小幅低开震荡，沪指逼近4100点整数关口。截至收盘，沪指下跌2.77%，报收4112.21点；深成指下跌0.15%，报收14114.73点，两市成交量出现明显萎缩。

　　近期连续调整，且幅度较大，对于市场大跌的原因，东北证券策略分析师沈正阳认为，估值水平的泡沫化、上市公司利润增速的下滑、市场指数在经历3月份以来的千点上涨后，具有内生性的调整要求。此外，在监管层提示风险，资金面受新股发行尤其是监管杠杆资金的影响下，市场风险偏好以及供求发生了一定的变化，从而催化了市场的暴跌。

　　随着大盘的持续调整，摩根士丹利七年来第一次下调中国股市整体评级。摩根士丹利表示，由于股价飙涨、盈利能力降至2009年以来最疲弱水平，中国股市已变得昂贵。中国股市绝对与相对价值都有下降，技术面超买情况也在加重，将MSCI中国指数评级从增持下调至持股观望。

　　短线连跌三日，后市何去何从？展望后市，沈正阳表示，由于市场与估值、业绩背离过大，同时对于本轮“国家牛市”的利弊探讨也加剧了市场的谨慎情绪。参照牛市调整规律，预计本轮调整幅度可能在10%以上；如果杠杆资金离场发生踩踏，调整幅度可能更大，即在10%-20%。由于这次市场调整具有内生性，因此后市震荡或震荡向下的概率较大。“连续三日大幅走低，大盘阶段性顶部特征明显，4000点强支撑位或将接受考验。”接受记者采访的分析师表示：“大盘盘中多次试图反弹，但在巨大获利盘的抛压下，最终均无功而返。从技术面来看，大盘以连续跌破5日、10日、20日均线支撑，目前已跌至30日均线附近。就短线跌幅来看，超跌反弹将出现，同时考虑周五部分打新资金解禁回流，周五大盘或将震荡回升。但从周线来看，即便周五出现超跌反弹，也难以改变周线级别调整的趋势。预计大盘或将考验4000点支撑，快速的下跌将转换为震荡整理，以时间换空间的方式完成调整。”

　　权重带头杀跌，主力连续砸破多条重要均线，说明市场正式告别了3-4月时那样单边大涨与个股普涨格局，其中更是释放了主力调仓换股的重磅信号。广州万隆认为，管理层限制伞型信托等理财产品，新股加大发行，融资偿还密集到期，短期部分杠杆资金需要离场同时打新资金也大幅流出场外，这从上周保证金大幅流出超638亿可看出。因此在降杠杆与打新资金外逃下，市场短期出现了大幅下跌。不过在新增开户数三周突破千万，股市赚钱效应仍巨大的诱惑下，市场急跌都将伴随着场外资金进场扫货，机构借此机会调仓可能性大。操作上，在大盘高位筹码松动、主力持续疯狂出逃下，务必警惕风险。对涨幅过大、筹码松动、技术破位、逆势下跌与主力出逃个股，应立即调仓。