券商对配资的清理，引发了券商和信托公司之间的“掐架”，引发的问题到底如何处理，也引发了各方争议。昨日证监会发布关于清理整顿违法从事证券业务活动的相关意见，强调清理配资不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式。昨日下午银监系统相关人士也召集多家信托公司召开闭门会议，商讨证券信托问题。

　　证监会：清理配资不能搞“一刀切”

　　8月底证监会发文要求券商彻底清除违法违规的配资账户，并要求清理整顿工作原则上要求在9月30日前完成，个别存量较大的公司不得晚于10月底前完成。然而，对于个别券商要求合作信托方限期关闭所有外接系统数据服务的做法，一些信托公司颇为不满。

　　昨日，证监会发布的通知指出，截至9月16日，完成了3577个资金账户的清理，占全部涉嫌违法账户的64.30%。在完成清理账户中，84.96%以取消信息系统外部接入权限并改用合法交易的方式进行清理，1.01%账户仅余停牌股票，其他账户已无资产余额或采取产品终止、销户等方式处理。

　　通知明确了信托产品账户清理的范围，包括：在证券投资信托委托人份额账户下设子账户、分账户、虚拟账户的信托产品账户；伞形信托不同的子伞委托人(或其关联方)分别实施投资决策，共用同一信托产品证券账户的信托产品账户；优先级委托人享受固定收益，劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令的场外配资。证监会并且强调，清理配资不能搞“一刀切”，不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式。

　　看似“网开一面”，实则出了个“难题”

　　记者从北京地区多名信托公司和基金子公司人士处证实，涉嫌存在配资行为的单一结构化信托或资管计划，将原有的第三方交易端口取消，并重新桥接券商自身的PB(Prime Broker，主经纪商业务)端口进行交易。“确实不清了，现在结构化的明确不清理，我们也暂时不再报送压力测试表了。”北京一家基金子公司项目经理表示，“现在是开券商的PB端口继续交易”。

　　所谓券商PB业务，即指面向对冲基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称，该业务的基础在于券商托管。

　　这表面上对单一结构化信托产品“网开一面”，但实际上却是对该类产品提出了一个巨大的难题。值得注意的是，第三方交易系统除具有程序化追保、平仓功能外，还能通过DIY程序进行有选择的策略交易，相比之下，多数券商的PB业务目前发展则相对迟缓，因此接口的变更仍将对部分私募客户产生影响。

　　伞形信托清理没有中止，反而有加强趋势

　　值得注意的是，对结构化配资清理的缓和，或与伞形信托无关。“伞形信托的清理还在继续，不但没有中止，反而有加强的趋势。”中融信托一位信托经理告诉记者，“今天有更多券商表态清理，包括之前态度模糊的。”

　　“伞形的基本没法换，所以按照这个标准，伞形可能还是会清理。”一名基金子公司项目经理指出，“因为券商的PB不可能给你提供信托单元和二级分仓的，包括之前的实名伞形信托，因为这还是违反适当性管理和实名制。”

　　但另有信托人士指出，在口径变化的情况下，信托公司仍有可能以“伞形集合信托对接单一资金信托”的形式来保障原有账户的存续。“要看券商方面审核的尺度，如果穿透审查劣后的资金来源，那么最终还是要被清理，反之亦然；如果能够存续，就能为信托方面的伞形清理预留时间。”北京地区一家信托公司项目经理指出，“但目前行业的配资存量规模并不小，所以估计清理也要有一个缓冲期。”

　　综合证券日报、21世纪经济报道等