上周市场在创出新高3684点后，出现了回调整理的态势，最低点探至3572点，随后逐步企稳，小幅反弹。由于新股申购冻结资金以及权重股回调整理等原因，使得市场反弹的动能略显不足。至于后市，能否会出现新的热点以及蓝筹股能否企稳，是市场走向的重要推手。

　　截至12月25日，上证综指收于3,627.91点，全周上涨1.37%；深成指收于12,980.57点，全周上涨1.17%；沪深300指数收于3,838.20点，全周上涨1.87%；中小板指数收于8,565.72点，全周上涨1.02%；创业板指数收2,794.73点，全周下跌1.26%。

　　股市上周整体上涨，但股指期货主力合约仍处于贴水状态。中证500股指期货近月合约的贴水程度相对上周小幅上升，沪深300和上证50股指期货近月合约的贴水程度相对上周小幅增加。截至12月25日，沪深300股指期货主力合约IF1511贴水31.4个基点，中证500股指期货IC1511贴水196.32个基点，上证50股指期货IH1511贴水11.54个基点。此外，上周两融规模小幅上升，两融余额维持在1.22万亿元左右。

　　白酒B和诺德300B领涨

　　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额（分级A）日均成交额为15.0亿元，一周成交为75亿元，相对前一周基本保持不变。从上周成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率（采用下期约定收益率计算）为4.78%，平均折价率为5.34%。

　　上周所有被动股票型进取份额(分级B)的日均成交额达到52.5亿元，一周成交额达262亿元，成交活跃度相对之前小幅提高。成交活跃的品种包括证券B（150172）、军工B（150182）、券商B级（150236）和创业板B（150153）。上周，所有分级B的周表现较前一周有所收敛，表现较好的是白酒B（150270）和诺德300B（150093），涨幅皆为11%。

　　布局低估值分级B

　　上周分级A一路小幅震荡上涨。上周股市仅在周一出现较为强势的多头力量，在此之后一直呈现弱势震荡，走势不明朗，因此投资者的风险偏好有所下降。在2016年1月4日，市场将再次迎来分级A的定折潮。目前来看，即将发生定折的相关分级A定价较为合理，此时参与分级A的定折不存在较大的预期收益，不如等待定折后的投资机会。

　　另外，2月初将迎来春节长假，届时股市将面临长时间的暂停交易，分级A的长期效应势必将引起投资者的广泛关注。具体来说，分级A的长假效应指的是，由于分级A的净值在假期里也会逐步增长，所以一部分投资者倾向于在长假前买入分级A享受利息收益，这可能会推动分级A的价格在长假前出现上涨，隐含收益率继续下降。例如在今年国庆假期前，分级A的平均价格一周上涨了1.5%左右。

　　目前很多分级A在定折后，当期的约定收益率都已下调。如果是利率规则为+4%的品种，约定收益率就是5.5%（年化），那么9天的利息就是0.135%，相当于净值增长了0.001元。我们认为，假如在长假前分级A的隐含收益率下降幅度远超过假期所能带来的利息收益，则意味着分级A的价格偏高，安全垫恐有不足。因此在对利率市场短期看法中性情况下，若长假前分级A隐含收益率有大幅下降，投资者不妨抛售；如果长假前分级A隐含收益率不降反升，则可以选择买入，建议优先考虑利率规则为+4%或以上的分级A品种。

　　上周分级B方面，在上周一的出色表现之后，继续震荡整理。2015年仅剩最后4个交易日，收到年末资金回笼影响，市场恐难有较大波动。因此，激进型投资者可在控制整体仓位的前提下，逢低布局明年行情。建议结合明年市场预测的热点板块，如传媒、电子等高成长性的TMT板块，以及医药、养老和体育等大消费板块，对相关分级B进行适当布局。