期债冲高回落 短期难改震荡格局

　　周二（7月5日），国债期货市场冲高回落，5年、10年期国债期货主力合约分别收跌0.01%、0.06%。与此同时，随着市场谨慎情绪升温，两大品种持仓均有所下滑，其中5年期持仓量下滑逾750手，10年期持仓量下滑逾430手。市场人士指出，新的经济数据出炉前消息面淡静，同时宽松预期落空及止盈盘较多令本周债市承压，短期内国债期货料延续震荡。

　　期债冲高回落

　　继周一大幅调整后，昨日国债期货市场反弹败北，最终两大主力合约双双小幅收跌。从盘面上看，昨日5年期国债期货主力合约TF1609低开高走，早盘一度触及101.09元，但随后无力继续冲高转而震荡下跌，盘中最低下探至100.925元，截至收盘报100.990元，较上日结算价微跌0.01%，持仓量减少967手，成交量为9460手；10年期国债期货主力合约T1609则收报100.265元，较上日结算价小跌0.06%，持仓量减少600手，成交量为16184手。

　　“上周行情主要受到退欧后风险情绪以及央行月末资金面维稳的影响。本周随着央行流动性可能回笼，以及多头继续推高期债的动能减弱，期债可能走出见顶或震荡回落的走势。”方正中期期货表示。

　　现券方面，昨日一级发行市场上，四期国开债招标结果好于预期且倍数较高，显示机构配置热情依然较高。二级市场上，昨日现券交投活跃，收益率较前日小幅上行，5年、10年国债收益率分别上行2BP、2.8BP，5年、10年国开债收益率则分别上行0.5BP、2BP。

　　短期延续震荡

　　市场人士指出，在风险偏好有所升温的背景下，债市止盈盘继续涌出，收益率随之出现小幅上行，短期来看，在重要经济数据出炉前，考虑到资金面料延续宽松，债市或延续震荡。

　　“6月份中长期利率债收益率下行幅度较大，考虑到上半年债市维持区间震荡格局，投资者恐高和获利了结是较为正常的现象。”国泰君安证券表示，在经历了连续上涨后，类似6月份信贷较高的传言和风险资产的上涨等事件短期会冲击债券市场，但这只是上涨趋势中的技术性调整，反而创造了再次上车的机会。

　　华创证券则认为，随着降准预期的修正和股债商品市场的分道扬镳，前期利率下行的趋势也有望终结，建议机构保存胜利果实，等待调整后的机会。“我们认为今年的债券市场没有趋势性的机会，只是存在交易性的机会，利率将在一个狭小区间波动。”

　　具体到期债策略，中信期货指出，目前看来，不断稳定市场流动性的预期对期债市场价格提供支撑。但随着投资者风险偏好的回升，资金回流入股市，利空期债市场。短期看来期债市场价格将持续震荡走弱。建议投资者空单持有，重点关注投资者避险情绪和人民币汇率走势，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。