“资产荒”下 股市上涨有“剧本”

　　上证综指在连续绘出两根大阳线并突破前高之后，量能较月初放量近70%，市场上行空间已进一步打开。有市场人士指出，昨日15点的小幅回调，只是“快跑”之后的“小憩”。

　　其实股市的上涨有剧本可循。在“资产荒”背景下，宽裕的流动性在期债两个市场东突西隳、势如破竹，一边是债牛前所未有地打破周期局限， 国债 价格新高复新高， 利率新低复新低；一边是期市在“黑旋风”带领下迎来系统性上涨。

　　如今两个市场新高之后，估值低企的A股洼地效应显现，止盈压力大概率助推资金从期债的“高峰”向A股的“低谷”流去。

　　峰口资金飞流而下

　　据统计显示，昨日沪深两市成交金额达7096亿元，相比8月1日的4169.34亿元，增幅达69.55%。截至8月15日两融余额也攀升至8803.32亿元水平，为半个多月以来最高水平。

　　上述数据表明，目前有增量资金正在奔赴股市。“打铁还需自身硬”，毫无疑问，A股得到新鲜血液的输入，与近期股市持续反弹带动人气回升，从而进一步自我强化有一定关联。

　　新时代证券研发中心研究总监刘光桓指出，这一波反弹起始于8月1日的2931点，主要催生的原因：一是市场消息面相对中性偏暖；二是随着恒大的强势入驻，万科股价复活，并激活了恒大并购概念股和地产板块；三是深港通即将开通，特别是券商、 保险 、 银行 等一线蓝筹股投资价值凸显，进一步激发市场的热情，吸引了部分场外观望资金积极入市。

　　“场外资金来源于哪里？最近期 指基差由负转正，对冲基金又可以重新入场，这是一部分资金。更多的，我认为是债市和期市的止盈资金，比如我就是其中一股资金。”股债期三栖投资人李先生表示。

　　据其介绍，他于6月初介入焦炭和国债期货市场做多，随着行情越涨越疯狂，心中有些发慌，怕一朝崩盘便吞噬所有盈利，于是在月初便逐步减仓，并转战A股，没料到正好捡到市场砸下来的“黄金坑”。

　　“股市目前估值处于合理区间，基本面较为平稳，这为市场上涨提供了良好的氛围，预计未来一段时间指数将趋于平稳上行的走势。”联海资产股票投研总监杨炎临表示。

　　买什么？何时买？

　　“大盘周一放量突破了3100点，一度触及了年线，已经实现了形态上的向上突破，后市还有进一步反弹的意愿，向上还有一定的反弹空间和时间。”刘光桓说。

　　那么，对于新增资金而言，便出现两个亟待解决的问题。一是买什么？是买蓝筹股还是 创业板 ？第二个问题是什么时候买？是静待回调还是大胆追高？

　　“预计蓝筹的走势中期内将会延续下去，原因是供给侧改革和 国企改革 标的主要都是传统的蓝筹。但 创业板 中长期依然具有很强的吸引力，因为目前我国经济处于换挡期， 新经济 体和传统经济齐头并进。传统经济是提质增效，转型升级，而新经济则是加快发展，成为新的经济增长点。”杨炎临说。

　　刘光桓指出，尽管深港通开通在即，对一线蓝筹股板块构成利好，有可能出现脉冲式行情，但不太可能重现沪港通时的精彩。究其原因，一是 宏观经济面并不支持目前A股市场出现大的趋势性行情，二是蓝筹股中除保险板块外，银行净利润增长继续下滑，坏账率攀升，银行股吸引力大大减弱，券商行业今年业绩下降非常明显，也难以有太高的估值。

　　“创业板目前估值高达79.28倍，市净率达6.51倍，股价有价值回归的过程，目前的反弹仍是弱市反弹。但创业板中也有一部分公司业绩优良、成长性较好，具有中长期投资价值的。”刘光桓说。

　　对于何时买的话题，刘光桓认为，在深港通或其它重大利好消息公布之即，大盘的这一轮反弹行情可能进入一个阶段性的高点。短线来看，由于周一放量过猛，涨幅过大，技术上有一定的乖离，因此后市大盘需要有一个技术性回落调整，以回踩确认夯实对3100点的突破，投资者可等待回调低吸的机会。