需求变数大+供应压力缓解 铜价下行压力增大

　　此前因罢工带来的铜市供应忧虑正在减弱，本周以来铜价结束了前一周的涨势。数据显示，截至3月24日，芝商所(CME)旗下COMEX铜价在本周累计跌幅超过2%。分析人士称，除了供应因素外，需求也面临较大的不确定性，特别是中国 房地产 投资以及特朗普新政可能带来的需求增长存在很大变数。

　　据了解，美国矿业巨头自由港麦克默伦公司旗下印尼部门已恢复Grasberg铜矿的铜精矿生产，此前该公司未与印尼政府就为Grasberg铜矿发放新许可达成一致，关闭了一个月之久。

　　另外，有报道称，位于智利北部的世界最大铜矿Escondida铜矿上周五(3月17日)表示，资方同意与工会协商并修改劳动合同，长达一个多月的罢工结束有望。公司已经制定了新的更好的薪资、奖 金和福 利制度，以回应工人的三个主要诉求。此外数据显示秘鲁1月产铜量同比上涨24.8%。

　　分析人士称，一旦罢工结束，铜价可能骤降，因需求看似十分低迷，中国成长合理强劲，但已经触顶，会在今年剩余时间逐步放缓。也有 分析师表示，由于2011年至2015年铜价持续下跌，2017年至2020年鲜有大型铜矿开工或者投产项目，因此，虽然短期罢工因素不足为虑，但是长期供应缩减忧虑日益升温。

　　受医保议案事件影响，特朗普兑现其减税承诺也将遭受重重困难，市场紧张情绪加重。美元指数跌破100点重要关口，日前美国股市创下大选以来的最大跌幅。业内人士表示，虽然美元走弱对于基本金属有一定的支撑作用，但是之前市场更多的是看好特朗普的基建政策，这是有一个很大资金缺口，如果这一政策得不到通过，自然会降低市场预期的需求，进而引发基本金属的价格下跌。

　　中国需求方面，分析师指出，从 房地产 行业来看，1—2月房地产投资增速较2016年全年提高2个百分点，房地产投资反弹的主要 驱动力 是一、二线城市补库存。但是随着楼市限购加码，未来商品房销售增速将回落，房地产投资会再次降温。2006年至2017年前两个月的情况，上海铜价和房地产投资增速的正相关性高达0.77。按照房地产投资增速回落滞后商品房销售面积减少不超过3个季度的规律，房地产投资增速很可能在3月再次回落，而铜价拐点又滞后房地产投资增速一个月，铜价可能在4月迎来中期拐点。

　　另外，全年来看也不容乐观，首先美联储全年接下来仍有2次加息，而中国央行在稳定汇率需求下政策 利率将跟随上调；其次，在金融去杠杆需求下，各地方政府已相继出台限购政策，房贷 利率的上升及收紧，将导致地产销量下滑，从而拖累地产投资增速，届时地产相关链条的投资将趋于下行，进而影响相关领域的消费。

　　中国一家大型铜企人士表示，考虑到美国更高的利率及欧洲大选将打压需求，铜价今年料将下跌。他指出，一些新兴经济体的发展也在逐渐丧失动力。去年11月，因市场预测美国总统特朗普将增加公路、桥梁及机场的建设开支，从而提振铜需求，铜价大幅上涨。不过，随着美联储加息可能性越来越高，铜价涨势开始失去动力。

　　(原标题：需求变数大+供应压力缓解 铜价下行压力增大)