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市场的估值低洼高速公路股

打印本稿】 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年08月14日 10:10
    从盘面来看,前期强势板块进入震荡整理格局,而具有相对估值优势的权重股、电力、交通运输板块表现较为活跃,由于CPI增速较高,市场的人气受到一定的影响,两市大幅振荡,其中权重股的表现起着关键的护盘作用。

    权重股、电力、交通运输等板块走强的背后,映射出市场谨慎的心理,本栏认为,对于防御性品种之一的交通运输板块,后市仍然值得关注。从市盈率的角度来看,高速公路2007年、2008年的市盈率分别约为25倍、20倍,港口2007、2008年的市盈率分别约为40倍、32倍左右,铁路2007年、2008年的市盈率分别约为35倍、30倍左右。和其他板块相比,交通运输板块,尤其是高速公路基本上是市场的估值低洼(目前市场的加权市盈率约45倍以上),仅次于钢铁股。

    铁路股值得关注

    从业绩的推动力来看,交通运输板块主要有两大块,即行业内延式增长和外延式扩张。具体而言,高速公路板块的资产注入发生概率并不高,因此业绩难以大幅增长,板块的投资亮点主要估值方面有一定优势。港口方面,受煤炭、矿石、钢铁等快速增长助推,港口经营增长态势良好,增长速度略高于高速公路。铁路方面,第六次提速后,铁路的运力大大提升,1~6月累计完成铁路货运量同比增长10.5%;客运量同比增长5.40%;最注意的是,未来几年内铁路做大做强的动力较强。据预测,2020年前铁路进入大建设周期,平均每年投资2500亿元。综合而言,高速公路板块的安全边际较高,但上涨空间估计不大;相比之下,铁路板块尤其值得关注。

    近期选股思路:目前A股的整体估值水平已经在40倍以上,已经远远高于外围股市的估值水平,按理说泡沫成分已经不小,但事实上A股的上涨势头仍然良好;显然,用简单的估值水平对比方法已经很难对A股的上涨作出合理解析。

    有观点认为,从人民币汇率的角度出发,合理的汇率应该约1:5左右,而目前的汇率为1:7.57,即人民币低估约33%,因此以人民币计价的A股合理估值应该在30倍市盈率以上,也就是说,在上市公司盈利能力持续向好的情况下,目前A股的泡沫并不大。

    警惕泡沫曼延

    我们认为,即使这种观点是较为合理的,我们也不能忽视A股已经存在泡沫,至少是结构性泡沫;事实上,随着权重股、交通运输板块的上涨,这种结构性泡沫正渐渐转向方位的泡沫。

    从相关统计数据来看,近期基金换手率相当惊人,这在一定程度上反映出机构的投资行为短期化,这必然会加剧行情的波动程度。在这种情况下,行情的资金推动特点将更加明显。

    策略方面,投资者可以关注两大主线,一是仍然具有相对估值优势的交通运输板块、电力板块,二是关注资产注入,尤其是央企的资产注入。在整体估值水平不低的情况下,优质资产注入是化解高估值的有效途径。
 
来源:广州万隆
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