9家券商机构最新评级推荐牛股

2008年06月20日 08:53 来源：中金在线

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·机构预测明日大盘走势

    申银万国19日评级一览

    申银万国：维持航空业“中性”评级和机场行业“看好”评级

    根据航空机场行业2008年5月数据，申银万国6月9日发布投资报告，维持航空业“中性”评级，维持机场行业“看好”。

    航空行业方面，5月份，航空业运营状况继续恶化，需求出现负增长，客座率明显下滑。5月单月，国航、东航收费客公里同比分别下降6.7%和6%，南航同比略增1%。国航、东航、南航客座率分别同比下降4.5、2.9、1个百分点。

    申银万国分析认为，航空需求增速下滑的主要原因是：(1)“5.12”地震影响严重，西南地区的旅游公务需求基本停滞；其中国航受损最为严重，成都次枢纽仅5月中下旬就取消航班958班。国航国内收费客公里下降8.8%，国内客座率下降5.2个百分点，成为三大航中下降最多的公司。(2)国际航线上，一方面航空公司迫于成本压力开始缩减航班，另一方面中国政府收紧了对国外旅客的签证政策，导致国航和东航的国际航线运量分别下降了3%和7.67%。(3)通胀对下游需求的影响开始逐渐显现。5月份CPI同比上涨7.7%，成品油调价预期强烈，企业及居民成本支出大幅上升，直接导致企业压缩出差开支、居民减少旅游出行。

    申万预计未来几个月，航空公司将受到需求下降和油价上涨的双重挤压。虽然运力增长可能在6月份之后增速加快，但促使航空需求增速下降的几个因素短期内仍然存在，国内航空需求在奥运会期间可能会继续萎缩，国际航线航班的缩减将更加明显。国内成品油价格上调的呼声越来越高，航空煤油价格可能在三季度与国际油价接轨，尽管国内燃油附加费会同步上调，但杯水车薪难解成本之痛。

    机场行业方面，5月份，浦东、白云机场航班起降增速较4月份有所回升，但国际航线增速出现同比下降。浦东机场由于三号航站楼正式运行，起降架次同比增长10.7%。白云机场增长7.7%。深圳机场同比增速从4月份的5%下降为2.4%。虹桥机场航班起降则同比下降了0.8%。旅客吞吐量增速持续下滑，国际航线同比出现负增长。增速最快的白云机场也仅有6.3%；深圳机场同比增长仅1.9%，增速较前4个月明显下滑；浦东和虹桥机场则分别同比下降了0.3%和2.1%。货邮吞吐量增速有所回升。浦东机场和虹桥机场货邮吞吐单月实现了24.4%和12.5%的增长。白云机场和深圳机场旅客吞吐量增长12.1%和7.1%，均有所反弹。国内制造业转型对货运吞吐量的长期影响还有待观察。

    申银万国维持对航空“中性”投资评级，关注地震后6月份运量增速恢复情况，静待国内油价上调，维持对机场行业“看好”投资评级，上海机场、白云机场、深圳机场估值都已经回落到合理区间，上海机场和深圳机场中报业绩低点为长期投资者提供买入时机，建议“增持”。

    申银万国：中长期空调行业依然有很好的增长前景

    根据空调行业5月份数据，申银万国6月19日发布分析报告认为，中长期空调行业依然有很好的增长前景，同时维持格力电器“买入”评级。

    空调行业5月份内销高台跳水，创6年来单月最大下滑幅度。数据显示5月份单月内销同比大幅下滑32.67%，为6年来单月最大下滑幅度；1-5月份同比增长7.81%。空调内销放缓的幅度超出申万的预期。申万表示，5月~7月三个月的销量占到了全年销量的40%左右，而这三个月又是受到天气影响最明显的三个月。如果6月份的下滑幅度在26.9%以上，并假设下半年没有增长，则全年内销将没有增长。

    另一方面，出口增幅扩大，继续反弹。5月份单月，空调出口量同比增长13%，增幅继续扩大。2008年1-5月，空调出口量同比增长8.9%。但是申万认为，对后期的出口增长增速不能过于乐观，因为去年下半年出口增速明显偏高，会致使同比基数较大。出口反弹平缓了内销下滑的影响。全行业总销量5月份单月下滑了10.87%；前5个月总销量同比增速为8.46%。

    申万认为，库存持续攀升体现前期厂商判断乐观。5月底空调库存量同比去年增长了9.74%，快于今年空调总销量的增速。这与一季度经销商对今年的空调市场判断乐观不无关系。雪灾、地震、南方暴雨等自然灾害，严重打击国内需求。

    中长期来看，申万认为空调行业依然有很好的增长前景。根据一个家庭2.5台的保有量水平测算，目前空调在城镇家庭的普及率仅有40%，大大低于冰箱和洗衣机95%以上的普及率。农村的空调市场更是几乎相当于空白，后续增长的潜力巨大。另外，先行指标压缩机销量亦增速放缓。5月份单月，空调旋转式压缩机同比增长6.7%，低于前几个月的增速。

    而且，行业低谷时，龙头依然保持较快增速。行业景气的低谷，例如05年和06年，行业内销量增速为-7.2%和-2.1%，而同期格力的增速为14.2%和20.6%，远高于行业平均增速。行业风险加剧行业优胜劣汰。

    申万调低格力电器08年-10年的每股收益预测为2.22元、2.81元和3.71元，基于较低的估值水平，维持“买入”评级。

    海通证券19日评级一览

    海通证券：维持昆明机床“增持”评级

    海通证券6月19日发布投资报告，针对昆明机床子公司西安交大智能电器公司可能解散这一信息，维持该股“增持”评级。

    昆明机床控股子公司西安交大思源智能电器有限公司的自然人股东郑士泉先生向陕西省西安市中级人民法院起诉西安交大思源智能电器有限公司，请求依法判决解散西安交大思源智能电器有限公司。公司作为西安交大思源智能电器有限公司的股东被列为案件第三人，亦同时接到了西安市中级人民法院传票。因此，公司将暂终止在云南省产权交易中心挂牌转让持有的西安交大思源智能电器有限公司78.02%的股权。

    海通证券指出，西安交大在控股昆明机床时在2001年-2002年期间曾注入4家公司股权，分别为：西安交大赛尔机泵成套设备有限公司、西安交大思源智能电器有限公司、陕西恒通智能机器有限公司、昆明交大昆机自动机器有限公司，除赛尔机泵外，其他几家公司连年亏损，昆明机床已于2007年3月转让了恒通智能机器的控股股权，现正谋求将思源智能电器和交大昆机自动机器公司的股权进行处理。

    2008年5月20日沈机集团昆明机床股份有限公司通过云南省产权交易中心挂牌转让持有的西安交大思源智能电器有限公司78.02%的股权，挂牌价格854.69万元。挂牌854.69万元出售的思源智能电器公司78.03%的股权账面值为767.20万元，若出售成功，则公司将获得投资收益87.50万元。但由于连年亏损，海通证券认为昆明机床难以通过挂牌将该部分股份实现转让，现自然人股东要求解散，给公司在2008年将连年亏损的思源智能电器公司通过清算方式处理完毕。清理完毕后，公司将可避免上述公司亏损并表影响公司利润的问题，对公司稳健经营带来正面影响。目前公司08年动态市盈率不到20倍，较有投资价值，维持“增持”评级。

    海通证券：调高小商品城至“买入”评级

    海通证券6月19日发布投资报告，表示新会展中心未来盈利或高于其之前的预期，业绩的确定性、治理结构改善等提升投资价值，调高小商品城至“买入”评级。

    公司19日发布了董事局决议公告，审议通过了《投资建设“中国义乌国际小商品博览会场馆工程”可行性研究报告》、《投资建设“中国义乌国际小商品博览会配套酒店”可行性研究报告》，以及“向农业银行义乌市支行申请10亿元融资授信，向恒丰银行杭州分行申请1.5亿元融资授信”的决议。同时，公司同时发布的另外一份公告《关于取得两宗国有建设用地使用权的公告》与新会展中心及配套酒店的建设用地也是相关联的。

    海通证券指出，公司此次以9600万取得14.6万平米土地40年使用权，用以建设新会展中心和配套酒店，644元/平米的土地价格不算昂贵。新会展中心预计2009年10月建成进入试运营，2010年有望取得914万净利润，好于海通之前2010年继续亏损的预测。配套酒店项目有望在建成后首个会计年度实现盈利，基本符合海通证券之前的预期。

    从目前公告的信息看，政府为会展中心及配套酒店的建设和运营提供了若干扶持政策，这不仅仅是公司净利润水平的简单增长，其对公司的估值应该有正面提升作用。而这也是海通最近的报告中强调的，公司的定向增发和国际商贸城三期注入取得实质性进展之后，大股东实现了绝对控股，大股东、上市公司和中小股东的利益趋于一致，从而将导致公司治理结构的优化，这对公司的估值有积极影响。

    由于海通证券把小商品城当成了一种避险能力较强的价值投资品种，因此对于其业绩预测和估值均给予了最保守的假设，而公司各项业务在未来超出预期的可能性仍旧非常大。海通维持2008-11年对公司EPS的预测分别为：3.093元、3.854元、4.463元和5.550元，用比较保守的预测和估值方式得出的120-130元的合理估值是公司价值底限(未充分考虑地产利润，也没有考虑公司未来的提价能力)。虽然由于市场的波动给公司股价也造成了不利影响，但海通证券认为目前公司的价位已经到了低风险投资价值区域，调高投资评级至“买入”。

    海通证券：短期给予香溢融通“中性”评级

    海通证券6月19日发布投资报告，针对香溢融通发布两则有关其典当业务风险的公告，短期给予该股“中性”评级，长期给予“增持”评级。

    6月18日,公司公告称,其子公司元泰典当、德旗典当对南望信息的典当业务形成债权2000万元、对广赛电力的典当业务形成债权1000万元、上述二家公司为相关客户提供连带责任保证4000万元。现杭州市中级人民法院发布公告，裁定对南望信息、广赛电力进行重整,并要求元泰典当和德旗典当将尽快申报债权登记，公司称将积极采取有效措施，加强债权保障，并及时公告相关信息。

    同日另一则公司公告称，其子公司元泰典当、德旗典当与飞跃集团子公司飞跃进出口、飞跃股份年内发生三笔当款，分别为2500万元、2500万元、1000万元的授信合同、应收账款质押典当合同和保证合同，共计6000万元典当业务。当物为飞跃集团子公司拥有的集团公司应收账款共计6000万元(当物已向中国人民银行征信中心办理了应收账款质押登记)。目前飞跃集团及子公司出现比较严重的资金流动性困难，上述当款在短期内回收可能性较少，这将对公司业绩产生不利影响。公司称将积极采取有效措施，保障公司的当款安全。

    海通证券指出，自从公司受6月4日监管部门要求加强信托贷款事项公告以来,公司明显加强了相关典当业务情况的公告频率。这将有利于投资者对公司情况的了解。本次典当业务出现了一定的回收风险，这说明尽管当前宏观紧缩政策给公司带来了广阔的典当贷款业务空间，但同时企业流动性的严重不足也大大增加了公司收回资金的风险(特别是公司面对的中小型企业融资渠道狭窄，典当资金往往难以根本上解决其资金面的紧张状况，这就为其以后偿还债务带来了风险，而且典当作为企业融资的最后选择本身也说明企业已出现很大的经营和流动性风险)。

    海通证券表示，南望信息和广赛电力的重整总体上有利于公司收回资金，但是不同的重整方案对公司债权的保全程度带来了不确定性。特别是当物中股权、应收款因广赛电力与南望信息进入重整而保障度明显下降(其相互以对方的股权和应收款作为当物)。海通认为，飞跃集团子公司的典当行为表明集团公司也面临着较大的流动性困难，因此以后者的应收款作为当物并不能保证当金的安全。这说明即使典当业务有当物做质押仍然会出现一定的回收风险。

    海通证券初步估计，上述事件有可能使公司2008年EPS减少至0.43元，目标价9.78元，短期给予“中性”评级，长期给予“增持”评级。

    银河证券19日评级一览

    银河证券：给予宝钢股份“推荐”评级

    银河证券6月19日针对宝钢股份将发行10,000万张分离交易转债一事发布投资报告，给予宝钢股份“推荐”评级。

    宝钢股份将于08年6月20日发行10,000万张分离交易转债，募集资金共计100亿元，其中每张债券的认购人可以获得公司派发的16份认股权证。

    本次发行向股权登记日在册的原无限售条件流通股股东优先配售，余额部分采用网下对机构投资者利率询价配售和网上资金申购相结合的方式进行。此次分离交易可转债的债券部分的期限为6年，信用等级为AAA，票面利率询价区间为0.8%-1.5%，认股权证部分的存续期为24个月，行权期为权证存续期最后五个交易日，初始行权价为12.5元，行权比例为2：1。

    此次募集资金将用于投资五冷轧工程及配套设施、投资冷轧不锈钢带钢工程项目、收购宝钢集团上海浦东钢铁有限公司罗泾项目相关资产和调整债务结构。

    银河证券对宝钢股份基本面的判断是：公司是国内钢铁行业的龙头企业。近年来一直致力于巩固和提高在高技术含量、高附加值钢材产品上的市场份额。今后公司将继续聚集于汽车板、电工钢、管线钢、能源用管、船板、不锈钢、高合金钢等战略产品的发展，保持在国内板材市场的主导地位。

    银河证券预测08－10年宝钢股份营业收入的年复合增长率为17.66％，利润复合增长率为18.9％，给予公司“推荐”的投资评级。

    银河证券：宝钢股份分离转债的上市估值分析

    银河证券6月19日针对宝钢股份将发行10,000万张分离交易转债一事发布分析报告。

    宝钢股份将于08年6月20日发行10,000万张分离交易转债，募集资金共计100亿元，其中每张债券的认购人可以获得公司派发的16份认股权证。

    本次发行向股权登记日在册的原无限售条件流通股股东优先配售，余额部分采用网下对机构投资者利率询价配售和网上资金申购相结合的方式进行。此次分离交易可转债的债券部分的期限为6年，信用等级为AAA，票面利率询价区间为0.8%-1.5%，认股权证部分的存续期为24个月，行权期为权证存续期最后五个交易日，初始行权价为12.5元，行权比例为2：1。

    此次募集资金将用于投资五冷轧工程及配套设施、投资冷轧不锈钢带钢工程项目、收购宝钢集团上海浦东钢铁有限公司罗泾项目相关资产和调整债务结构。

    银河证券分析如下——

    权证部分的估值：以宝钢股份6月18日收盘价格10.92元测算，宝钢股份分离交易可转债拆分出的每份认股权证的理论价值为1.581元；按照权证上市初期50%-70%的溢价率测算，宝钢股份认股权证的上市定价预计在1.94元—3.032元；按照权证上市初期80%-100%的隐含波动率测算，宝钢股份认股权证的上市定价预计在2.227元—2.742元。

    债券部分的估值：银河证券预期6年期AAA级公司债的到期收益率在6.20%附近，如果票面利率的最终询价结果在下限0.8%，则每张公司债上市后的价格预计在73.61元附近。

    分离转债的整体估值：以宝钢股份6月18日收盘价格10.92元测算，宝钢股份分离交易转债的整体价格预计在104.65元-122.122元。

    综上，银河证券给出的投资建议如下——

    (1)银河证券预计参与宝钢股份分离交易可转债申购的网上网下申购资金共10000亿—15000亿，对应的申购中签率在为0.396%-0.594%；按照分离债上市后10%-20%的相对保守的收益测算，申购的收益率为0.0396%-0.1188%，机构投资者由于只需交纳20%的申购定金，则机构的申购收益预计为0.198%-0.594%。

    (2)对于尚未持有宝钢股份股票的投资者，银河证券建议参与网上申购。但不建议在股权登记日前买入正股从而作为原股东获取分离交易转债的优先配售权，因为那将很有可能面临股权登记日后股价下跌的风险。对于已持有宝钢股份股票的投资者，银河证券建议参与优先配售。

    银河证券：维持中国人寿“谨慎推荐”评级

    中国人寿9日发布2008年5月保费收入公告：截至2008年5月公司规模保费收入为1515亿元。银河证券6月19日对此发布投资报告，维持中国人寿“谨慎推荐”评级。

    银河证券分析表示，中国人寿4月规模保费收入持续增长。公司4月规模保费收入为1280亿元，当月新增保费259亿元，环比增速下降39%，反映公司销售的季节性特征；保费收入的月度同比增速达到43%，显示公司保单销售依然强劲，至4月末公司已实现原保费收入规模高于去年前五个月累计保费收入规模。

    中国人寿5月规模保费收入增长速度加快。公司5月累计规模保费收入达到1515亿元，当月新增保费235亿元，同比增速达到48.07%，较上月提高4.94个百分点，保费增持保持持续的强劲增长。

    银河证券维持对公司每股29.6元至39.6元的估值，维持公司评级为“谨慎推荐”。

    平安证券19日评级一览

    平安证券：维持中国平安“强烈推荐”评级

    平安证券6月19日发布投资报告，针对中国平安公布1－5月份保费收入，维持该股“强烈推荐”评级。

    中国平安寿险、产险、健康险、养老险于2008年1月至5月期间的累计原保险保费收入，分别为人民币445.2亿元、120.4亿元、631万元及5.7亿元。平安证券指出，公司保费保持较快增长。1－5月份寿险和产险保费同比增长率分别为28.9％和31.3％；5月份单月寿险和产险保费规模分别为94.2亿元和21.6亿元，分别同比增长34.1％和43.3％。

    平安证券表示，公司个险业务占比高(07年个险占总保费比重为81.1％)，期缴新单保费和续期保费构成个险保费的绝对份额(07年个险渠道中趸缴保费仅为25万)，个险期缴业务是公司保费增长的主要动力。公司2007年代理人新增近10万人，2007年末达30.2万人，同比增长46.93％，预计2008年增长率为30％，“健康人海”战略将确保公司保费持续较快增长。

    平安证券认为公司寿险增速弱于行业，产险增速强于行业。公司银保比重低(07年占总保费比重为9.2％)，在银保阶段性行业爆发增长情况下，公司市场份额有所下滑。平安证券认为，随着银保增速的回落，公司个险业务超行业增长态势将带动市场份额持续回升。产险业务的高速增长主要得益于行业延续了交强险驱动的增长，同时在公司强大的品牌、服务、产品质量基础上，管理层采取了相对进取的策略带动了超越行业的增速。

    平安证券预测中国平安2008年每股收益、每股净资产、每股内含价值分别为2.26元、12.76元，20.28元，基于“中国平安是中国最具竞争力的金融集团之一、有望实现跨越式发展”的判断，维持其“强烈推荐”的投资评级。

    东方证券19日评级一览

    东方证券：建议“买入”金晶科技

    东方证券6月19日发布投资报告，建议“买入”金晶科技。

    东方证券指出，金晶科技2007年度非公开发行新股募集资金投资建设的100万吨/年纯碱项目于2008年6月19日顺利投产，预计3个月左右将实现达产达效。该项目完全达产后可生产优质低盐重质纯碱40万吨/年，普通重质纯碱40万吨/年，普通轻质纯碱20万吨/年。

    东方证券表示，纯碱是公司玻璃制造的重要原料，年消耗量在40万吨左右。项目投产后使公司得以向上游行业延伸，完善了产业链。目前纯碱处于景气周期高点，目前山东海化等纯碱公司含税出厂价仍保持在2100元/吨的高位，而吨纯碱的完全成本约为1000元/吨，东方证券认为随着金晶科技100万吨纯碱在市场的投放，目前供不应求的状况会有所改变，09年景气会稍有下降，但纯碱盈利前景仍然会非常可观。

    基于08年20万吨，09年95万吨的产量，按照纯碱出厂价格下降到1400元/吨的水平，东方证券预测公司08年的业绩为0.55元，09年业绩可达到1.01元。目前价值低估，建议“买入”。

    东方证券：维持中国石化“买入”评级

    东方证券6月19日发布投资报告，维持中国石化“买入”评级。

    东方证券指出，昨日，中国石化、中国石油大幅上涨，引领大盘强势反弹，其中中国石化以涨停报收，中国石油上涨5.58%，近期传言较盛的国内成品油调价成为短期股价上涨的导火索。对于国内成品油价格，东方证券认为目前具备较大的上调空间，从进口环节看，国内成品油零售价格低于国际离岸价格，意味着即使不考虑关税、增值税等税收因素和运费，国内企业进口成品油至终端消费环节，每吨汽油的亏损超过2000元，每吨柴油的亏损超过3000元从炼油销售环节看，目前(原油130美元/桶的情况下)加工1吨油的亏损在1900元左右，加工原油的亏损仅略低于进口成品油。

    对于国内成品油价格，国家发改委等相关官员也在不同场合表明了市场化的方向立场，东方证券认为，目前政府顾虑最多的还是国内较高的通胀压力，一旦CPI压力缓解，调价的时机也就成熟了。东方证券判断，在未来CPI逐步回落的情况下，成品油价格上调的概率在增大，最近一个比较好的时间点是本月末至下月初。

    东方证券表示，从经营业绩来看，目前两大公司的经营压力仍然很大，未来情况还要视成品油调价幅度而定，但从公司股价来看，两大公司均存在严重的低估。在原油价格高企和国内成品油价格管制的情况下，悲观的市场情绪放大了短期业绩下滑的负面因素，忽视了油价骤然跃上新台阶后油气储量资产价值的长期提升，毕竟中国石油、中国石化是能源公司，而非一般的加工型企业。从储量价值衡量，中国石油、中国石化目前的股价均已低于东方证券认为已经相当安全的价值底线，具备长期投资价值。

    从业绩方面衡量，东方证券认为目前成品油价格严格管制下的盈利不具有代表性，不能作为P/E估值的基础，如果将倒挂的油价部分还原，中国石化、中国石油的业绩分别可达2元/股和1.3元/股。

    在两大石油公司股价大幅下挫之后，东方证券认为如果不考虑市场情绪，单纯从研究的角度讲，继续唱空依据不足，加之重重压力下对公司处境“否极泰来”的预期，两大公司股价在目前位置具备较强的投资安全边际。维持中国石化买入的投资评级。