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三大保险股预增报告出炉
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2008年01月31日 10:20
黄蕾
    随着昨日中国人寿预增公告的亮相,国内A股市场三只保险股的预增业绩至此全部出炉。

    公告显示,中国太保、中国平安2007年度净利润同比增长分别为500%以上、100%以上,均在各投行预期之内;倒是中国人寿的预增公告,令投资者略感意外,净利润增幅虽达50%以上,却低于市场预期。

    三份看上去飘红的数据,并未能阻止三只股票的连绵跌势。1月30日,三巨头A股集体现跌,中国人寿、中国平安、中国太保分别报收于39.23元/股、71.1元/股、36.89元/股,跌幅分别为6.06%、1.9%、0.35%。

    国寿:增长乏力低预期

    中国人寿发布的预增公告显示,其2007年净利润同比增长50%以上(据惯例增幅应为50%至100%之间),根据2006年143.84亿元的净利润来计算,中国人寿2007年的净利润不超过288亿元。中国人寿交出的这份终考成绩单,低于各大投行的预期以及市场共识。

    支撑中国人寿年度业绩低于预期的数据是:2007年前三季度,中国人寿利润就已达到246.96亿元,以此推算,其去年第四季度业绩大概在41亿元以下。相比其仅去年第三季度78亿元的单季盈利来讲,业绩环比或有下降迹象。

    然而,净利润低于预期并不意味着中国人寿2007年真实业绩一定低于预期。安信证券保险分析师杨建海预计,中国人寿利润低于预期的原因可能有两个:投资收益浮盈实现的比例较低,为将来利润留下较大的平滑空间;准备金提取较多,给予客户更多的分红以实现业务更好的发展。

    即便上述原因存在,中国人寿去年保费收入低于预期,却已成市场共识。东方证券保险分析师王小罡分析认为,去年中国人寿保费收入1966亿元,低于其原先1980亿元的预期,同比增长6.94%,低于平安寿险的15.1%和太保寿险的34%,原因在于:其两鸿产品满期给付、产品结构调整缓慢。

    “我们认为,在中国人寿保费收入增速仅为行业均值三分之一的形势下,中国人寿不能将未来改善的希望寄托于保监会放松预定利率,而应该立足于丰富产品结构。”王小罡建议,中国人寿未来应该在发达城市更多的推销万能险或者投连险,在卖方市场则继续保持传统产品和分红产品为主的策略。

    太保:未来三大看点可期

    “太保预增去年净利润同比涨幅大于500%,即超过60.48亿元,我们对其去年业绩预测为净利润64.31亿元,可以说,完全符合我们的预期。”王小罡向记者表示。虽然太保2006年业绩基数较平安、国寿低,但仍值得肯定。

    根据王小罡的预测,太保财险业务拥有国内最高的盈利水平,而寿险业务则在2007上半年显示了较大的进步,新业务利润率从37%提高到44%,人均产能提高51%,新业务价值同比激增68%等。

    在他看来,未来太保主要有三大看点,首当其冲的是,A股IPO后,太保资本金得到极大充实,在此条件下,太保寿险业务是否能获得重生?保费收入是否能持续高速增长?“从2007年全年保费收入来看,太保寿险保费收入507亿元,超过我们原先预测14.5%,成绩优异。当然,长效还需继续观察。”

    其次,当平安和国寿在保费收入和新业务利润率两方面显示出“鱼与熊掌”困境后,太保是否能在提高寿险市场份额的同时维护较高的新业务利润率?

    第三,随着国寿财险的成立、平安财险与人保财险电销项目的推广、部分中小公司灵活多样的价格优惠,国内财险业务竞争越发激烈,太保财险能否在大、小公司的两面夹击下继续保持以往的市场地位?

    平安:业务竞争力仍乐观

    在岁末的A股资本市场掀起波澜的中国平安日前发布了2007年度业绩预增公告,由于2007年投资收益提升、保险业务持续增长以及银行、证券和其他资产管理业务利润贡献的大幅增加,按国内会计准则计算,预计平安2007年净利润同比增长100%以上。

    平安百分百预增的业绩,符合市场普遍预期。细分至业务领域,平安寿险去年实现保费收入792亿元,财险保费收入214亿元,均略高于市场预期。

    尽管产寿险业务的竞争势态将更加激烈,王小罡仍对平安2008年的业务竞争力持乐观态度。他认为,平安财险推出了全国第一个电话销售项目,拓展了销售渠道并且提高了价格竞争力和业务控制力;平安寿险则具备国内最完整的产品线和最强大的代理人队伍;且有望成为银行系保险公司开闸后受损最小而受益最大的行业龙头;保险、银行、证券、信托等多种业务的交叉销售将在更大范围和更深层次内展开,综合金融的竞争优势将逐步体现。

    在A股有史以来最大规模的解禁和最大规模的融资双重压力下,近来平安股价连续走低。分析师们普遍认为,从公司估值看,目前中国平安A股的股价已经提供了长期买入的机会,但由于解禁和再融资的不确定性依然存在,短期缺乏做多意愿,估计股价仍将在低位徘徊一段时间。
来源: 上海证券报  
 
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