西南证券:六月投资策略五大焦点值得关注

2008年06月03日 11:25 来源：中国证券报张刚

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·机构预测明日大盘走势

    五大焦点值得关注

    投资者要把握6月行情走向，首先要关注以下五个问题：

    一、经济数据公布后的紧缩措施

    5月12日国家统计局公布，4月份居民消费价格总水平同比上涨8.5%；1-4月份累计，居民消费价格总水平同比上涨8.2%。当天，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，至16.5%，又是一次没有间隙的迅速反应，并造成周期性行业的利空效应。笔者认为，在5月份经济数据公布前夕，上述信息仍会造成银行、房地产板块的走弱，因此，还需关注每个月的经济数据。

    二、创业板准备工作进展

    深交所总经理宋丽萍日前透露，深交所已经为创业板的推出做了很多准备，包括上市公司培育、技术平台的准备、投资者教育、交易规则的制定等，但最终推出要经过证监会批准。“我们还把相关的券商、基金以及私募基金等找来，把创业板的风险讲清楚。至于创业板什么时候能推出，我们并不清楚，但深交所做好了一切能做的准备。”创业板若推出，短期内将会对主板市场产生资金分流的负面作用，需谨慎。不过，从目前主板市场走势来看，近期推出的可能性不大。

    三、热钱是否悄然流入股市

    中国人民银行日前发布的《2008第一季度货币政策执行报告》指出，一季度GDP缩减指数大幅上升至8.2%，短期内流入我国的逐利资金有可能进一步增加。报告认为，次贷危机持续发展，国际金融市场动荡，中国可能成为国际资金的“避风港”。总体来看，我国的外汇流入是通过合法合规渠道流入的，是企业和个人在人民币升值预期下作出的符合自身利益选择的结果。逐利外汇主要通过以下几个合法渠道流入：一是货物贸易；二是在外商直接投资(FDI)项下和FDI“投注差”(即投资总额与注册资本的差额)外债直接结汇；三是个人项下结汇；四是企业和金融机构境外股本融资渠道；五是服务贸易；六是合格境内机构投资者(QFII)；七是利用黄金交易、期铜等大宗商品交易进行融资性质的操作达到套利目的。从近期的市场成交变化来看，并无大规模资金流入迹象，QFII重仓股的表现也不佳，但热钱是否在悄然流入股市仍值得关注。

    四、红筹股海归进展

    至于投资者所关心的红筹股和境外公司A股上市问题，据主要媒体报道，证监会将会认真、积极地研究，稳妥、稳步地推出，但目前没有时间表。近期上证所国际发展部总监巢克俭透露，上证所将进一步加强对重点企业的服务力度，同时积极配合证监会尽快出台红筹发行A股的相关政策法规，力争年内出台红筹发行A股的试点办法。据悉，自新老划断之后，市场出现转折变化，大量国际性公司通过各种途径提出A股上市的意向，这些公司来自美国、中国香港、欧洲、俄罗斯等国家和地区。但是，国际性公司上市并不是一个简单的过程，尤其是一些大公司都有比较长期的规划和准备，此外，境外公司上市也需要A股市场在制度上做好充分准备。目前，由于相关红筹回归的规则尚未出台，因此尚没有公司上交A股发行申请。境外公司发行A股，将对二级市场产生极大的分流压力。

    五、大小非减持配套措施

    深交所推出“深市大小非解限减持瞭望台”专栏，以提高大小非解限、减持的透明度，规范大小非减持行为，给市场以稳定的预期；上证所公布实施《大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，在大宗交易系统开展专场业务，推出公开发售、配售、购买功能，并引入协商、询价、投标的交易方式。前者仅是相关信息披露的汇总，而后者则方便了存量股份的股东更为方便地找到受让方。不过，截至目前，针对存量股份的股东的“过桥”行为，尚无根本性的制度约束，尚待后续配套措施来完善。

    市场有望步入升势

    一、日均成交金额低迷三个月后回升

    2008年2月、3月、4月，市场持续调整，日均成交维持在1500亿元以下的偏低水平。从历史数据看，日均成交1500亿元以下的状态，属于筑底阶段，如2007年的7月、11月。不过，2007年11月探底之后虽然促成12月开始走强，但今年1月的高点并未创出新高。也就是说，筑底之后的回升高度还存在不确定性。不过，历史上连续三个月成交处于低迷状态，后市出现时间长、空间大的升势概率极大。如2003年的8月、9月、10月维持低迷交投，11月中旬开始便发动一波强劲升势。2007年1月、2月、3月持续低迷，3月下旬便开始向上突破，升势一直持续至5月底。2008年2月、3月、4月连续三个月的日均成交维持低迷水平，后市有望迎来幅度较大的升势。而5月份的日成交金额也回升至1500亿元的水平，6月份有望进一步回升。

    二、市场融资额处于低水平

    3月份市场融资额下降至10亿元以下，为2006年5月恢复首发融资以来的单月最低融资量。4月份由于金钼股份和紫金矿业等新股发行，融资出现回升，但仍处于300亿元以下的历史低水平。5月份首发的新股全部为中小板上市公司，造成融资额回落至200亿元以下。从历史数据看，当月融资较低有望促成后续的升势，如2007年3月、7月等。如果2008年6月份的总融资额仍处于低水平，则有助于后续升势的形成。

    三、投资者新增开户数持续低迷

    投资者新增开户数3月份略有回升，但4月、5月又连续下降。尽管4月下旬连续出台限制大小非减持、降低交易印花税等利好措施，但并未增强投资者的入市积极性。而5月份的经济数据显示通胀压力依然较大，地震灾害更使得投资者观望情绪加重，使单月投资者新增开户数下降至2007年3月以来的最低水平。从历史上看，新增开户数下降至极低水平，说明投资者对市场极度看淡，相反理论将发挥效用。如2007年的2月、7月在单月新增开户数下降至300万户水平之下后，次月均出现了上升行情。今年5月市场呈现回补前期缺口的二次探底趋势，但由于市场氛围极度偏空，为二次探底后的回升奠定了基础，因此，6月以后有望步入回升走势。

    上升目标位预估

    从月K线看，2007年11月股指下跌了18.19%，2007年12月上涨了8.00%；2008年1月下跌16.69%，而2月份仅微跌0.80%。大盘在2008年3月收出跌幅为20.14%的长阴线，创下1994年7月底以来单月最大跌幅之后，4月收出带长下影线、涨幅为6.35%的阳线。历史上月K线在出现15%以上的跌幅之后，次月至少会跌势趋缓，甚至回升。但今年5月则出现了7%以上的跌幅，将4月份的升幅全部抹去。因此，判断6月份月K线状态的难度增大。但月K线上方的5月均线和20月均线形成交叉的阻力位为3860点，30月均线支撑位在3089点附近，成为判断长线趋势的两个关键点位。

    分析2007年以来的历次重要的调整时间和波段，“5·30”的最高点和最低点的累计跌幅为21.47%。2007年10月17日至2007年11月28日运行了31个交易日，累计跌幅为21.15%。2008年1月15日至4月21日运行了64个交易日,累计跌幅为43.31%，已经属于严重超跌状态。尽管5月份反弹力度不足，但6月份随着灾情的缓解，市场存在继续尝试回升的基础。

    从均线系统看，原本处于交汇状态，但随着股指逐步震荡走低，现在重新步入空头排列，各主要均线处于发散状态，短期均线对日K线形成压制，其余技术指标均处于中势区的略微偏空位置，多空基本处于均衡态势。但目前位置上下空间均较大，中期走向有待进一步抉择。

    从限售股解冻的情况看，历史上限售股解冻额度低的月份往往能够促成升势，如2007年的7月为1000亿元左右。而2008年6月的解冻额度也仅为1120亿元，7月份目前计算也约为1000亿元左右，有助于形成升势。

    历史数据统计显示，在有效底部确立后，随后的上升波段累计升幅达60%的居多。假设3000点的政策底能够成为关键性重要底部，即有效时间能够持续10个月以上，在后市的回升阶段就需要日均成交金额放大至1500亿元以上，若达到这一要求可被视为2008年年内的重要支撑位。按照60%的幅度计算，上升目标位为4800点。相反，若日均成交无法放大至这一状态，上升只可被看作弱势中的反弹，前期的横盘区域4100点至4700点将成为重要的阻力位。(西南证券)

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