机构视点:"红五月"黄了 "六月红"仍可憧憬

2008年06月03日 11:26 来源：新华网

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·机构预测明日大盘走势

    期待五月份数据出现亮点

    ⊙民族证券

    尽管预期中的红五月没有出现，但A股市场呈现出“上涨难、下跌也不易”的特点。究其原因主要是：1、国内宏观层面缺乏亮点；2、A股市场处在估值合理区域；3、担心A股上市公司业绩下滑；4、大小非等解禁股减持压力有所缓解；5、投资者多数处于观望中。总体来说，管理层希望维持A股市场稳定，但是否有新的政策性利好出台，对增量资金重新回流A股市场将起到非常关键的作用。

    近期A股市场板块间出现轮动迹象，即当某板块的估值低于市场平均水平时，会受到一些资金的短线关注。同时消息面也给短线资金提供了机会，比如券商股、期货概念股的活跃就与股指期货、融资融券相关。这表明虽然不少机构目前较为谨慎，但A股市场中仍有一股做多力量在涌动。

    目前A股处在合理估值的中轴下方，没有预期之外的利空因素，上证综指很难跌破3250点合理估值下限。随着大家对国内宏观面预期向好的方向转变，A股估值将向3550点的合理估值中轴回复，并尝试重新回到合理估值上箱体3550-3850点。值得关注的是，尽管观望的机构进场热情不高，但想减仓的机构、或投资者已基本把仓位降了下去，不少机构持仓已经接近合约的持仓下限。一旦5月份国内各项经济数据出现亮点，这些机构或许将成为潜在的做多力量。

    3300-3700间呈牛皮格局

    ⊙国海证券

    一场突出其来的“5·12大地震”使得市场所期待的“红五月”反弹行情无功而返，但大盘重心的再度下移使得A股整体估值渐趋合理，短期内估值不再是影响大盘走势的主要因素。而损害惨重的“5·12大地震”以及一路飙升的高油价等因素将对6月份大盘走势构成压力。预计大盘可能会下补“跳空缺口”，甚至会再度考验上证指数3000至3300点的政策底区域。但重大政策所形成的政策底将对大盘有强劲的支撑，大盘下行空间有限。

    6月大小非解禁压力明显减缓，5月份CPI数据也可能出现较大幅度的下降，这些均可能成为多头组织反攻的契机。而随着CPI下降，市场对成品油价格的逐渐放开预期将使中国石化及中国石油受益，这些“四两拨千斤”的超级大盘可能会进一步撬动大盘向上。

    综上可知，对6月份大盘的走势可谨慎偏乐观，“六月红”可以期待，预计6月份的运行区域约为3200-3900点。而本周大盘面临上下两难态势，可能会在3300-3700之间继续牛皮态势格局。本周金股：海洋工程、鄂尔多斯、新中基、绿大地、苏宁电器、科华生物、独一味、康缘药业、科大讯飞、中国石化。

    预计市场将震荡小幅上升

    ⊙江南证券

    本周我们依然维持市场短期转暖的观点，预计市场将会震荡小幅上升。

    宏观经济情况依然是市场最为关注的，目前我们对5月份CPI的预测在7.5%-7.8%之间。短期来看，通胀情况将逐步好转，这对市场是一个较大利好；从外围市场来看，美联储向上修正了一季度经济增长率，以及美元短线走强带动油价出现回落。美国经济增长上调与外围股市转暖对于A股有一定的稳定作用；券商的IPO重启在短期内将会继续拉动券商和相关概念股上涨，同时目前银行股估值较低，预计中期盈利依然较好，因此也是近期可以关注的重点板块；6月份限售股解禁股份总数为74亿股，释放流通市值1042亿元，解禁压力相对下半年其它月份较小；5月份新股平均网上申购收益率只有3.56%，已经低于一年期定期存款利率。尽管新股申购和定期存款相比有流动性优势，但是对于部分投资人而言，收益的吸引力大大降低。预计未来一段时间内，新股申购资金将大大减少。

    憧憬体现投资者侥幸心理

    ⊙招商证券

    5月初我们在市场憧憬反弹延续时就已经质疑“红五月能否期待”？通胀居高不下和地震短期冲击使“红五月”预期落空，但市场又开始憧憬“红六月”，而我们从对“红六月”憧憬中所感受到的却是投资者的侥幸心理。

    油价与通胀仍然困扰股市，而市场预期的一些支持因素实际上都需要反复推敲：首先，市场预期“5月份CPI数据下降代表通胀压力缓解”，但成品油调价传言不一定是空穴来风。若属实只会意味着更大的通胀压力形成，高油价对经济的冲击将切实体现；若不属实则市场将因此面临石化双雄的调整压力。

    其次，市场预期“新基金入市而解禁规模继续缩小，资产供需关系好转”。但实际情况是A股新增开户数正在锐减，新基金发行艰难，所能带来的增量资金不过是杯水车薪，前期主导反弹的金融、地产、钢铁等行业陷入调整表明基金入市意愿有限；而农业、灾后重建、新能源、3G、期货、央企整合等各类题材股的不断轮动，实际上是在消耗多方有限的能量。同时中国建筑120亿股发行意味着A股市场再度面临大盘股的扩容压力。此外，我们相信大小非在反弹结束后也会逐渐认识到市场上行空间有限，这是否反而可能加大解禁股的减持意愿？

    第三，市场预期“政策利好仍将维护市场稳定”。但一方面最有力度的政策已经推出，市场也已经做出了强烈反应，则此后的政策应遵循效用递减规律。另一方面，政策不能主导市场长期走势，虽然我们对政策在中短期内维护稳定的作用同样抱热切期望。

    可以预期，投资者将在未来通胀走向的争论中、在对灾后重建和紧缩延续的预期中、在对政策利好的憧憬中、在政策底反复受到考验的忧虑中、在侥幸和失落交织的复杂心态中渡过6月份。

    中期反弹高度应谨慎乐观

    ⊙德邦证券

    本轮政策推动的中期反弹行情已经来临，但大盘反转仍然缺乏基本面的有效支持，这使得我们对大盘反弹高度持谨慎乐观态度。而由于6月份即将公布的5月份CPI可能出现显著回落，国家宏观紧缩性调控措施将适时适度放松，再加上政策面的有利扶持，整体上有助于基本面预期的改善并促使A股市场的走好。我们仍然要指出的是，尽管四川强烈地震发生在偏远地区，对经济的直接负面冲击有限，但是持续不断的余震以及全国大规模的赈灾行动将对中国经济产生较大的负面冲击，后续自然灾害对中国经济造成的损失仍将进一步攀升，而大规模的持续援助和重建活动将产生明显的政府支出挤出效应，压低消费增长。此外，由于四川是农业大省且牲畜供应占全国10%以上，震灾有可能推动CPI居高不下。因此，未来对指数的反弹高度不宜过分乐观。总体来看，由于5月份CPI的阶段性下行以及政策支持力度的不断加大，6月份整体走势值得我们审慎乐观。应密切留意金融行业作为先行指标的参考意义，积极关注电信、能源、电力等活跃板块。