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市盈率提速不足为虑还是提高警惕

2007年08月24日 10:50

孙宗胜

    机构舌战欲分高低

    市盈率提速明显，不足为虑还是应该更加担忧？昨天关于市盈率提速的报道受到了诸多机构投资者的关注，但对市盈率后续走势，部分机构之间的判断发生了严重分歧。

    针对市盈率提速，长城证券研究所但朝阳认为尚能容忍。他分析，A股公司的一个典型特点是业绩增长速度远高于国际平均水平，业绩高速增长必然会使市盈率下降，实际上考虑到业绩成长，A股2008年动态市盈率可下降至30多倍，因此目前市盈率偏高实不足为虑。

    这代表了主流机构乐观派的典型看法。联合证券、国泰君安证券和诺安基金等机构的分析人士接受记者采访时，观点与此基本相似。联合证券研究所吴寿康表示，目前A股公司业绩快速发展可持续，从动态角度看，目前市盈率可以接受。

    江南证券分析师赵侠的观点则代表了谨慎派看法，她认为业绩增长使得A股市盈率下降的预期并不值得乐观。她强调，目前的估值已经过高，但这种估值过高的原因不仅是出于对将来业绩高增长的预期，同样重要的还有过剩的资金流动性。

    专家分析称，业绩和股价是决定市盈率的两个核心要素。不难发现，机构的分歧恰恰在于对这两个要素的作用有不同认识。这有点像一场水火之争——股价像釜底之火，业绩增长就象能止沸的凉水，而市盈率恰似衡量股市这口大锅温度的温度计。

    乐观派显然更看重业绩增长带来的降温作用，谨慎派当然更侧重于釜底的猛烈火势。从目前的形势看，乐观派在舆论上似乎比较高调，接受本报采访的机构人士对目前的市盈率大多尚能容忍。

    不过，谨慎一派更能获得数据的支持。根据本报统计，尽管上半年上市公司业绩增长超过70%，但已公布中报上市公司的市盈率还是比一季度有了大幅上涨。江南证券赵侠分析，估值过高带来的影响是透支了股价的成长性。

    需要注意的是，即使乐观派分析师也承认，动态市盈率预测理论存在缺陷，一是对公司发展速度的预测以过去为标准，但公司业绩增长速度以及能持续的时间往往和实际存在差距。而且对未来市盈率的计算以当前股价来进行，而实际上到未来股价却可能发生巨大上涨。

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来源：证券时报

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