冰火两重天股市的火爆带给了债市多方面的冲击债券滚动报道

冰火两重天股市的火爆带给了债市多方面的冲击

2007年07月11日 07:48

    保险公司和基金债券投资规模增长速度放缓。2007年1-4月保险公司保持了前几年高速增长的势头，资产规模比去年底增长23%，但其对债券的投资增长远远落后于资产规模的增速。中国债券信息网的统计数据显示，2007年前5月保险公司债券托管量增量为831.7亿，比去年底仅增长12.2%。与债券规模投资增长缓慢相比，保险公司权益类投资规模却快速增长。

    与保险公司相类似，基金公司明显减少了对债券的投资力度，多数平衡型基金的持债规模下降至总资产的3%以下。2007年前5月份基金仅增仓161.65亿债券，而去年同期该数字是550.95亿。

    银行储蓄存款大量减少。2007年5月居民户存款减少2784亿元，同比多减2959亿元，创历史月度最大降幅，居民储蓄向股市流动的特征非常明显。居民储蓄通过购买基金和股票的形式，转变为同业存款，资金的周转速度明显加快，非常不利于银行管理，一定程度减少银行的购券需求。

    同时，保险资金也开始遭遇股市分流，国寿、平安寿险5月份单月保费收入与去年同期相比首次出现今年以来的负增长。中国人寿与去年5月当月相比，今年5月保费收入同比下降1.1%；平安寿险保费收入5月同比下降10.4%。寿险收入的减少，将降低保险公司对债券的配置需求。

    申购股票资金数量越来越大，提高了投资者对短期债券的预期收益率水平。在央行不断上调准备金率和大力发行票据的作用下，货币供应量M2的增幅从去年5月份的19.1%下降至今年同期的16.74%，据悉今年二季度某些月份国有银行的超额储备率已跌破1%，当前银行间资金充裕程度明显降低。

    在这种背景下，股票的发行对资金面的冲击更加明显。新股发行冻结的资金量连创新高，回购利率上升幅度明显增加。2007年回购利率平均值较去年同期大幅上升，短债的收益率也同步上升。

    股市火爆易引发央行出台调控措施，受影响最大的主要是债券市场。例如，5月中旬央行出台上调准备金率、上调利率等“政策组合拳”，股市震荡几天就又恢复原状，而债市则是确实受到猛烈冲击，一是资金量减小，而是债券价格的定价基础发生变化(利率提高)，政策变动对债券市场的影响更为明显。

来源：证券时报

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