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震荡期保持稳健投资策略

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月26日 13:52

德胜研究团队

    图1：2008年两个阶段(1月14日前和1月14日-1月19日)各类型基金的平均收益率

    观望市场变化，增加投资仍可等待机会

    从1月中旬调整以来，股市的绝对跌幅巨大。而在急跌之后，受各方因素影响，2月底股市有企稳反弹的迹象。除外围股市反弹等因素外，正如我们之前的判断，股票型基金重新发行作为最可能实行的政策面措施连续出台。股票基金发行的频度和力度加大，对于恢复市场信心的作用明显。

    虽然政策面出现正面信号，但我们认为，股市要从近期低迷的趋势中彻底走出需要一系列正面因素共同支撑；恢复股票基金发行这一单一的利好短期内对市场并无实质性的作用，其作用主要在心理层面；很可能的反应是急跌之后企稳震荡，但市场仍然缺乏明确向上的动力。

    来自基本面的正面信号是一个必要条件。2月份后将进入上市公司07年年报的披露期。07年业绩高增长已是定局，因此年报业绩披露不会带来实质性的影响；如果能够出现超预期的增长，对于市场信心的恢复将是正面因素。

    因此，目前保持中等的基本仓位仍然是稳妥的策略选择，轻仓投资者仍可以等待更加确定的投资机会。

    继续关注基金抗震性

    在上半年总体震荡预期较大的情况下，选择偏股基金应持续关注基金抗震性。

    从德胜基金研究中心1月抗震基金榜来看，排名前20的基金变化不大，其中，长盛成长、国泰精选、银华保本已连续四个月位居前列，而长盛成长更是连续七个月稳坐榜首。多个月的连续数据跟踪显示，各种基金类型中均有长期相对抗跌的基金品种，这说明基金抗跌性与其操作风格和投资理念有关。

    抗震基金榜是评价过去一年总体的表现，因此还需要结合当前市场环境和基金投资情况来评估基金抗跌性。在特殊的暴跌行情下，决定基金抗风险能力的最重要因素就是基金的仓位水平。附表列出了德胜基金研究中心测算的1月14日至1月30日期间的平均仓位。从表中不难看出，仓位的高低对基金在震荡中净值跌幅的影响很大。汇丰2016、盛利配置等基金本月抗震排名靠前，基金净值跌幅相对较小，主要原因在于其仓位较轻。在目前阶段行情下决定基金抗跌性的因素之二是基金的持仓结构。重仓持有金融地产等权重板块的基金跌幅较大；虽然在一年抗震榜上排名靠前，但是在此轮大跌中净值跌幅较大，如汇添富优势、银华优选等。而资产配置分散，中小盘股持有比例稍多的基金则跌幅较小，如上投双息、上投优势等。这也说明震荡环境下，随市场风格转换快的基金相对抗跌性强。

来源：和讯

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