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私募热潮显露民企资本盛宴?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月30日 08:25

傅光云林亚樱

    一个企业的成功，在选择一个PE的时候，不一定要选择最高的投资的额，而是要找一个志同道合的、理念上接近的PE，这样可以给企业带来金钱以外的战略资源和价值

    私募热潮显露

    “今年我们要开到250家连锁店。”日前，真功夫餐饮管理有限公司总裁蔡达标信心十足地告诉记者，真功夫的发展将进入快车道。蔡达标之所以如此雄心勃勃，是因为他刚刚得到包括梁东投资和今日资本两家中外风投公司的3亿元资金，两家风投公司表示，未来3年内对资金回报不作任何要求。

    和真功夫的迅速发展相映衬，在经历了一些负面新闻之后，作为内地首家获得境外私募基金的餐饮企业，内蒙古小肥羊餐饮连锁公司赴香港上市的工作在稳步推进之中，其计划融资20亿港元，最快将于明年春上市。

    小肥羊之所以得以大力推进上市步伐，要归功于著名私募机构英国3i与普凯基金联手投入的2500万美元(占30%的股份)。

    一家江苏的民营企业告诉记者：“我们是一个有10年历史的电力企业，去年的11月引进了私募基金(PE)，今年11月在香港成功上市。”

    江苏民企、小肥羊和真功夫迅速崛起的背后，凸显了私募基金和风险投资在中国兴起的一股发展新潮。

    有数据表明，截至去年12月31日，仅仅外资PE投资机构在中国内地投资就有129个，参与投资的机构数量达77家，投资规模达129.73亿美元，还不包括17.78亿美元的创业投资。

    中国私募基金规模到底有多大，尚无准确数字。但众所周知的百度、新浪、蒙牛、携程、尚德、分众传媒、盛大等企业皆是借助私募基金迅速发展起来的。除此之外，中国银行、中国建设银行等国有商业银行股改上市过程中，也可以看到国际著名的私募股权投资机构的身影，而最为出名的是，中国投资公司第一笔投资也投向了美国最大的私募基金——黑石基金。

    占GDP仅0.1%

    私募基金的迅猛发展引起了业内人士的强烈关注。那么，私募在中国的发展前景有多大？

    也许国外的经验能给我们一些启示。目前，在国外，PE发展有将近50年的历史，已经形成了相当大的规模。2006年全球并购总额的20%是通过PE来完成的。美国则占到了27%，从PE占GDP的比例来说美国是0.6%，欧洲是0.35%，亚洲包括日本是0.2%。

    有预测说，在全球范围内，到2015年，PE的规模会有3000亿美元左右。

    目前，中国的比例不到0.1%，所以PE在中国的发展空间相当大。

    “我想中国这几年的增长在投资界创造了很多历史性的记录。”日前，在中欧国际工商学院举办的首届年度私募股权基金投资论坛上，软银赛富投资基金首席合伙人阎炎表示，他们的基金从2001年成立以来，年平均回报率非常高，是世界历史上的奇迹。他告诉记者，软银赛富在中国大陆现在一共投了60多家公司。

    中欧国际工商学院教授、经济学家张春表示，中国还处于PE发展的初级阶段，投资规模比较小，所以我们还要继续利用制度、监管和税收的创新来促进PE的发展，而且要扩大投资者的范围，使得更多的投资者享受到PE的高收益，比如说考虑社保基金的进入。

    现在中国的股市发展规模很大，而实际上国外债市要比股市大的多。债市的发展有很多的好处，其实对PE的发展，也是很重要的一个因素。

    业内人士表示，中国资本市场已发生深刻的变化，股改的完成、上市公司质量的提高，使得中国证券市场成为全球第一大融资市场。未来创业板的推出会为PE的退出提供有效的渠道。

    得到锁链失去自由？

    “融资的重要意义在于找到了有相同发展理念的战略合作伙伴。”蔡达标表示，真功夫其实并不缺资金，此次融资是对将来竞争的未雨绸缪。“真功夫从1994年成立到现在，一直是靠自有资金发展，直到现在也是。但任何行业都是这样，发展到一定程度后的竞争就变成资本的竞争。两家风投的进入也会使公司的经营管理更加规范。”

    蔡达标选择风投有他自己的理由。其实对于许多企业来说，如何选择PE，要不要选择，都是一个颇费思量的问题。

    “资本改变中国，中国影响世界。”证监会研究中心主任祁斌认为，对中国这些民营企业来说，要真正走向国际化，走向现代的公司治理机构，一定要上市，同时资本市场可以为它们提供好的平台，可以进一步地走向国际舞台。创新型企业更是如此，因为风险非常高，传统的商业银行不愿意为它们融资，所以它们一定要走向股权融资或者是资本市场。

    阎炎认为，一个企业的成功，在选择一个PE的时候，不一定要选择最高投资的价格，而是要找一个志同道合、理念上接近的PE，这样可以给企业带来金钱以外的战略资源和价值。

    凯雷投资副总裁赵宁表示，现在很多公司都非常想去上市，特别是一些国外的小板市场，它们的上市标准实际上是很低的。千万不能为了上市而上市，因为一方面可能没有弄到钱，一方面又牺牲了很多股份，增加了很多各种各样的成本。

    他告诫说，不要在公司没有准备好的时候就上市，直到公司有比较大的规模的时候才是一个上市的好时机。

    不过也有专家认为，因为PE和VC的资金非常昂贵，不到万不得已还是不要的好。即使要选择，也得把握好时机，如果企业很早就把PE和VC带进来，那这家企业通常会陷入不能讨价还价的境地，这就可能对企业的未来发展带来更多的不确定性。

    此外，找来PE，意味着企业需要花很多的精力跟PE和VC打交道。

    业内人士表示，如果不够谨慎，可能对不少企业来说，轻易把PE和VC带进来，得到的只会是锁链，失去的将是自由。

来源：国际金融报

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