纸糊的半年线看淡指数基金盯紧四季报按兵不动

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纸糊的半年线看淡指数基金盯紧四季报按兵不动

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月01日 07:58

    投资A股机会更大牛股转向内需行业

    尽管市场仍在等待股指期货及新基金发行的消息，而且宏观调控的压力可能使明年经济增速下降，从而降低投资者对A股市场的预期，但是我依然认为股指的下跌空间有限，沪综指在半年线之下就是空头陷阱。而对于港股，出于对美国次级贷款事件以及港股直通车推迟的考虑，上周前4个交易日恒生指数7.31%的涨幅依然无法让本人感到乐观，港股筑底仍需时日，且后市行情发展扑朔迷离。

    因此尽管投资者对A股市场目前走势存在分歧，但A股市场长期牛市的前提仍是共识。从沪综指历史走势看，只要大牛市尚未结束，半年线的跌破常常是空头陷阱，意味着中线建仓机会的来临。无论是1996年初开始的行情、还是始自1999年中的"5·19行情"，沪综指都曾经跌破半年线，但随后的走势都清楚地表明，牛市中半年线之下的调整仅仅是上升行情的中继。从另一方面看，本次A股市场下跌的主要动力来自于权重指标股，除了中石油高开低走外，金融服务板块的持续下跌对股指出现明显的拖累，不过，明年的经济增长对金融服务企业仍然是良好的促进，而目前以银行为首的金融服务股的下跌空间并不大。

    不过，港股的基本面并不如A股乐观。香港的经济比较单一，另外港股受到美股等国际股市的影响很大，美国次级贷款危机虽然不足以重创美国经济，但是彻底解决需要较长时间，而在港股直通车正式开通之前，内地流向港股的资金有限，"港股A股化"尚需时日，港股的各项制度与A股差异巨大，来自国际市场的资金的做空压力也不可忽视，因此在港股直通车未有新的利好消息前，港股再创新高的难度极大。今年9、10月份发行的4只QDII基金已经全部跌破面值，其中3只QDII基金的亏损接近15%，内地投资者分散风险的目的至少在目前并未实现。

    经过连续两年多的上涨后，A股市场已经出现一定程度的泡沫，蓝筹股的业绩也出现一定的透支，因此明年A股市场的整体上涨幅度将会低于今年。不过，在持续增长的经济推动下，股指创新高的难度不大。

    如果股指的上涨空间有限，个股的分化将会非常严重，估计明年相当数量的个股难以创出新高。同时，股指期货的推出将会增大股指的震荡幅度，使明年股市的赢利难度增大。预计明年股指期货、奥运、人民币升值及消费类股是明年A股市场的投资重点。

    从今年基金净值变化看，ETF等指数型基金仍然是相当好的投资品种。自年初至今，进行被动型投资的深证100ETF成为基金净值增长的第4位，红利ETF及沪深300指数基金的涨幅也超过大部分基金，尤其明年股指期货推出，A股市场"只赚指数不赚钱"的现象会更为普遍，选择被动型投资的指数基金反而是不错的选择。

    对于港股的投资，建议继续以投资内地央企为主，毕竟内地经济的发展以及内地央企的整体上市对相关企业的业绩提升作用是巨大的，最为关键的是，内地投资者对内地央企的熟识程度会有效降低市场风险。(中国银行私人银行部投资顾问李世彤)

    牛股转向内需行业

    中信证券首席经济学家诸建芳预测，明年中国的GDP增速将达10.8%，未来可能会出台各种措施以拉动内需。中信证券发布的A股市场2008年投资策略报告指出，为了改变经济失衡格局，可预期的具体措施包括：人民币加快升值，抑制贸易顺差；提升要素价格，包括资金价格和资源价格；调整产业管制政策，优惠措施向消费服务业倾斜；考虑对国有上市公司征收红利，并用于转移支付；进一步发展国内资本市场，提高居民财产性收入。

    上述措施的逐步实施将促使中国经济增长更加依赖于自身需求，也将进一步提高居民的消费倾向和能力。由此，外需型行业的普遍繁荣时代即将过去，内需型行业将兴起。

    在投资思路上，中信报告认为，首先，选择对外依存度较低或者附加值较高、盈利增长较快的行业，它们受经济结构转换和宏观调控的冲击相对较小。其次，我国汇率走势和物价结构性上涨开始有利于提升下游行业盈利，并且周期类行业与消费服务的估值差异在逐步收窄，下游消费服务板块的估值空间也在逐步打开。

    报告认为，总体来看，业绩和资金依然是判断市场的主要依据。当前企业业绩增速虽然减缓，但企业盈利能力并没有恶化；而流动性收紧还会经历一个渐进的过程。今年来牛市呈加速运行格局，2006年上证综指上涨121%，2007年至今则已上涨144%。(华夏时报)

来源：中财网

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