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QDII创基金10年最低净值前景未必惨淡到底

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月07日 20:17

张炜

    操作失误造成损失

    QDII何以伤痕累累？民生银行金融市场部总裁严骏伟向媒体解释"港基直通车"巨亏时称，从这个产品运行来看，在当时应该说还是不错的，但是市场风险让人们对于一些不可避免的问题没办法掌控。在大的市场背景下，产品的涨跌都是很正常的，需要投资者和社会各界去理解这个问题，建立起良好的心态，对未来的市场有正确的判断。

    再看基金QDII的解释，也主要怨市场不好，有的甚至认为自己"挺冤"的。南方基金国际业务部总监丁晨向媒体列举数据称，截至3月18日，全球追踪MSCI指数的10亿规模以上的基金共有37只，南方全球精选基金的业绩排名位居17名，比富兰克林邓普顿、ING、摩根斯坦利旗下的类似基金表现都要好。

    都是市场系统性发现惹的祸？对于QDII的这一说法，投资者并不完全认同。最大的质疑是，QDII为何对海外市场大跌如此束手无策？

    大部分QDII发行于去年10月前后，而在当时美国次贷风波已影响到股市，次贷给金融业带来很大的恐惧。QDII的运作为何没有采取风险规避，而是不约而同地盲目看好海外股市，快速进入市场"高举高打"？市场分析人士指出，QDII的建仓过于激进，几乎没有给自己留有回旋余地。通常基金可以花半年左右时间完成建仓，而QDII大多"速成"，在一二个月内就完成了。

    以上投摩根亚太优势基金为例。该基金开始运作于去年10月22日，12月31日的股票和基金持有占比高达91.02%、4.79%。如此近似满仓运作，在股指大幅回调的情况下，自然难以避免地出现净值缩水。

    投资者实在不理解，为何QDII不能分步骤建仓，充分利用股指回调的机会，来降低建仓成本。这是一个理财专家平时都会教导投资者的常识，但QDII偏偏疏忽了，而是与那些缺乏经验的中小投资者一样行为"莽撞"。

    仓位的把控，是调整行情中能规避风险的一个重要因素。在本轮A股调整中，不少投资连结险的账户显示出较强的抗跌性。

    就因为大幅降低股票的持有比例，有的进取型账户甚至降至产品约定的下限。对于仓位的把握，QDII似乎直到最近才醒悟过来。

    据称，上投摩根亚太优势基金的持仓已较去年第四季度有一定比例的下降。

    有市场人士指出，"高点位建仓，市场大跌不知减仓，任凭亏损面加大，是散户犯的毛病，如今传染给了QDII。"值得一提的是，有的QDII在市场大跌中没有减仓，相反有加仓的动作。例如，中银新兴市场(R)去年12月底的股票基金持有比例为72.27%，今年2月底增至77.13%，而期间的恒生指数从27812.65点跌至24331.67点。QDII的另外一个明显失误是误闯了"白虎堂"。QDII把主要资金投向香港及新兴市场，看好"金砖四国"的基本面。可事与愿违的是，新兴市场的跌幅远远超过成熟市场。截至3月21日，香港、印度、澳洲、韩国、菲律宾等主要股指分别下跌了24.11%、26.09%、19.12%、13.25%、22.20%，均大于道琼斯指数6.81%的跌幅。

    有市场人士指出，此番海外股市的下跌源于美股，但由于港股之前的涨幅远大于美股，其中含包含"港股直通车"堆积的投机泡沫，所以港股的回调幅度难免远大于美股。这就如同A股调整时，往往是前期涨幅较大的牛股，更容易出现股价"跳水"。显然，QDII对港股及新兴市场的看好，错选了一个不恰当的时机，再加上没有合理把握仓位，"呛水"严重也就不足为奇。

来源：上海证券报

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