3000亿债市资金面临投资机会短缺考验

2008年08月12日 09:38 来源：证券日报闫铮

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·机构预测明日大盘走势

    基金新增资金直追银行

    平安证券债券分析师祁洁萍在接受《证券日报》采访时表示，目前基金投资债券从存量资金来说，和商行还是不可同日而语，但是有趣的是,新增托管资金的部分，基金与商业银行的差距已经不大。

    祁洁萍指出，造成商业银行资金逐渐流出债券市场的原因是，相比一季度而言，商业银行的资金流略显紧张。一季度银行存贷差创新高,存款准备金率的逐月调整也在预期中,加上债市小牛行情,因此银行投入债券市场的资金较多。但由于商业银行看淡长债,投资谨慎,所以成交平淡。相比商行银行流动性充裕风光不再的是，保险公司和基金公司则成为填补资金空缺的最大东家。2008年以来的7个月，银行托管量新增7222.83亿元，保险公司托管量新增2489.49亿元，而基金则大幅增加2931.97亿元。保险+基金对于债市资金的贡献已占据银行的75.06%，昔日无法和银行体系资金抗衡的局面暂时划上了句号。如果剔除一季度银行资金相对宽裕的情况，4月份以来的4个月银行仅贡献2056.27亿元，而保险和基金则新增托管量1665.74亿元和1111.24亿元。虽然银行的存量资金量依然是债市最大的资金力量，但是其所占的绝对权重正在日益下降。商业银行存量资金的的占比从2007底75%的水平下降到66%左右，而基金占比从2007年四季度不到3.5%稳步上升到5.86%。

    机构谨慎看待三季度债市

    根据祁洁萍预测，三季度基金在债券市场的托管新增资金超过500亿元，不过由于银行和保险业对未来债券市场的热情不高，三季度的债券市场存在一定风险。她指出，基金近期“扎堆”债券市场，成为资金面突起“新秀”，基金接过资金贡献大旗，填补了银行资金流出的空缺，对市场起到了正面作用。但三季度债券市场的不确定因素，很可能给流入债券市场的基金资金蒙上阴影。祁洁萍指出，基金大举进军债券市场是寻求固定收益，但由于市场普遍看空长债，基本大家都久期控制在3年以内。三季度债券市场没有趋势性机会，只存在结构性的机会，后期要静观政策面变化。另外，资源价格上涨会给PPI带来压力，届时央行会否加息也决定着市场走向。如果后期经济减速较快的话，企业经营压力会增大，这些对债券市场来说，都不是积极因素。

    国泰君安债券行业分析师姜超对《证券日报》表示，由于通涨依然在高位。对未来长债市场并不看好，但他认为，如果CPI持续回落，1年或3年的短债收益将会得到支撑。

    招商证券债券行业分析师陈宝强对《证券日报》表示，对未来的债券市场仍要谨慎看待，长期债券的市场机会不大，看好短期债券的市场前景。在他看来，下半年信贷控制不会比上半年紧，出现类似上半年频繁调整存款准备金率的可能不大。同时他指出，尽管资金面下半年可能略为宽裕，但是仍有很多不确定的因素，比如经济下行导致的企业营业利润下降、9月奥运结束后的政策方向、信贷额度控制对银行投资心理的影响、保险业放宽投资范围的政策能否出台等，都会对未来债券市场产生影响。

3000亿债市资金 面临投资机会短缺考验

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