股市长期不涨IPO只是替罪羊

　　针对将于2014年1月重启的IPO，我认为，当前启动IPO积极意义远大于负面影响，就此观点我谈六点看法。

　　一、担心IPO扩容导致股市大跌，其实是外行人士技术上的误解。普遍意义上讲股市涨跌，主要是指大盘指数涨跌，目前市场常用的是三大股指，即沪深300指数、上证指数和深证成指，而决定三大股指的权重个股，目前几乎跌无可跌。以沪深300指数为例，该指数成分股银行、保险、两油等蓝筹占据了绝对多数份额，目前平均市盈率约11倍左右，其中银行股市盈率约为5倍，市净率约为1倍，这就相当于以净资产价格参股银行，每年享受20%的收益，就是非上市股票也超过这个定价。

　　截至12月2日收市平均市盈率，沪市11.47倍，深市主板19.46倍，创业板52.68倍，中小板32.81倍，和沪深300指数成分股11倍比较可见，沪深300成分股跌无可跌安全系数极高。换一句话说，IPO企业低于1倍市净率发行股票是违规，低于11倍市盈率发行的股票也极少。因此，担心IPO导致大盘指数大跌，技术上看可能性极小。需要指出的是，目前三大指数成分股里，没有纳入创业板个股。因此，12月2日创业板指数暴跌8.26%，两主板却安然无恙，就是这个道理。

　　二、过去暂停IPO都未能解决市场前进难题。据统计，过去A股有过8次暂停IPO，多以短暂回升，而后继续沿着原有趋势震荡创新低。这次暂停开始于去年11中旬，一年来，沪深300指数开始从2194冲到2791.30涨约27%，再震荡下行创新低至2023.17点，再回落27.5%，至12月2日收报2418.79点，暂停IPO一年期间总体涨幅约10%。可见，停止IPO从来就没有能够解决市场发展的难题。

　　三、不断地给市场注入新鲜血液，才是市场繁荣发展的真正动力。就像一个人一样，只有不断地新陈代谢血液才有活力，没有了这一功能人就会老死。同样的道理，股市也一样，应该不断地有新股加入和垃圾股退出，整个股票市场才有活力。如果停发新股结果只会垃圾股遍野，壳资源奇货可居，上市公司缺乏上进心和竞争力，市场也将一潭死水裹足不前。曾记否2007大牛市途中，市场每周发行2-4只股票，股指照样高歌猛进。

　　四、把股市不涨原因归咎于IPO扩容，只是一个错误的替罪羊。A股过去长期不涨的主要原因在于，一是过去股市定性为改革开放服务、为国企解困服务、为中小企业融资难服务等，直白地说股市只有掏钱贡献的任务。二是退市难导致了垃圾股成堆，行政控制上市资源导致投机炒作横行霸道，股指前进缺乏活力。三是编故事虚假信息披露和无节制圈钱，长期监管不力导致市场投资人信心极度丧失。所以说，股市长期不涨IPO只是个替罪羊。

　　五、这次IPO新政公布之后，大盘将震荡盘升迎来一波牛市。值得庆幸的是这次IPO新政出台，配套了很多相关措施护航，完善了包括注册制在内的发行制度，优先股新政化解融资洪峰，严管重组禁止创业板借壳，强制提高分红标准，再加上已经开始的重拳处罚等等，这一整套组合新政出台，能和2006年股改新政相媲美，相信股市也将轻装上阵走出一波牛市行情。

　　六、IPO新政带来投资理念的改变和两类盈利方向。一是投资理念应该由过去的投机主导型，转变到价值投资型。切断重组股炒作根源，壳资源价值将归零，将来几毛钱几分钱股票会相继出现。那些单靠概念、重组等疯狂炒作之股票，随时都会有雪崩风险。这次创业板和概念股暴跌就是最好的风险课；二是价值投资两类盈利方向。一类是稳健价值型股票投资，具有稳定的分红收益，和同步享受大势上涨带来的收益，一般蓝筹股居多，如银行保险等金融投资类股票。另一类是成长价值型投资，这类股票多存在于高科技、新业态及其它快速成长之公司，如2014年尖端科技石墨烯、太赫兹应用等产业化大潮到来。（证券日报 荷 叶）