28天正回购重现 回购利率飙升

　　业内称货币政策乐观预期破碎

　　在重启正回购两周以后，期限更长的28天品种终于重现市场。昨日，央行在减少14天期正回购操作规模的同时，加入了500亿元的28天期正回购品种，以进一步稳定资金利率。

　　业内人士指出，虽然春节以后央行每周保持千亿元以上的净回笼规模，但未能遏制资金利率下行的趋势，这表明14天短期限的正回购已难以发挥作用，因此央行有意拉长时间锁定更长时间的流动性。央行此举也使得此前市场上对政策乐观的预期破碎。

　　昨日，央行在公开市场上以利率招标方式开展了两期正回购操作，其中14天品种共计350亿元，中标利率为3.80%，与前期持平；而昨日首次重启的28天期品种则共计500亿元，中标利率4.00%，与去年6月6日的2.75%相比，上行了125个基点。分析人士指出，由于整个货币市场的利率中枢与去年6月相比已经有所上行，因此正回购利率也随之升高。

　　兴业期货固定收益分析师杨璇对记者表示，这是因为，周一7天回购利率（R007）下降到3%以下，“央行坐不住了，开始加码回笼的力度。”

　　而东莞银行金融市场部分析师陈龙指出，正回购拉长，一方面说明当前的流动性有点过于宽松，央行有意拉长资金回笼的时间，锁定部分流动性；另一方面也说明14天短期限的正回购可能难以承担回笼的任务。

　　虽然央行继续使用正回购回笼资金在市场意料之中，但28天期品种重出江湖，对市场的紧缩预期带来进一步影响。昨日，货币市场风向标——7天回购利率加权平均利率收盘报3.5036%，比前一个交易日大幅飙升67.93个基点。

　　陈龙指出，整体来看，3月份的资金趋紧的可能较大，但这种紧不能理解为去年的情形。

　　对于债市来说，业内人士指出，流动性是决定其牛熊走向的重要因素。昨日，受资金面影响，一直暖意融融的债市也出现了小幅调整，其中利率债收益率整体出现反弹。

　　杨璇指出，（国债）周一就“涨不动”了，因此对逆回购期限拉长的反应就更加敏感。“短期会有调整。但从长期看，经济下滑，通胀无压力，将从基本面上给国债提供支撑。”