近期，互联网理财产品收益率出现明显下滑，余额宝七日年化收益率已跌至5.7%以下。搭上互联网快车的各种“宝宝”们正面临着过度竞争后的尴尬，要持续保持高热度和持续的大规模，“宝宝”的内功修炼看来必不可少。在失去用于炒作噱头的高收益外衣后，“宝宝”们的风险也成为业内关注的话题。而监管的走向将决定“宝宝”们能够“去哪儿”。

　　互联网理财产品大多是货币基金的内核，余额宝作为一条“鲶鱼”，促进了现有金融体系的变革，而一旦“触网”不再是某家基金的“专利”，基金产品竞争重点将从渠道回到回报上。根据天天基金网公布的数据，目前货币基金中年化收益率最高的为华润元大现金收益货币基金，年化收益率超过7.6%，而收益率最低的货币基金年化收益率还不到1.1%。

　　货币基金的收益率受到剩余期限、杠杆和估值方法等多方面因素的影响，而造成收益率分化的根本原因则在于投资组合不同。一些高收益的货币基金往往采用了高杠杆的运作方式来谋求更高收益。有的基金需要较高的流动性，特别是在T+0已经几乎成为货币基金“标配”的背景下，应对投资者赎回是其重要功课，其投资组合中，定期存款占资产比例往往较高，这类基金能够较好的应对资金面紧缩的情况，能够享受到回购及定存的高利率。这也是前期“宝宝”产品们收益率能够走高的原因。

　　货币基金之间不仅收益率迥异，规模差距也非常大。涉及互联网销售的货币基金规模较大，余额宝目前已有超过8100万用户，其规模早已迈过5000亿元。而上述收益率最低的货币基金规模不足1亿元。理论上，货币基金规模越大，越有利于基金经理的价格谈判。同时，规模大也可以保证基金有较好的流动性。

　　另一大影响货币基金产品的因素是风险控制。虽然货币基金风险总体较低，但随着余额宝规模不断扩大，各种风险因素也逐渐凸显。首先是大规模兑付风险。在“宝宝”们规模并不大时，基金公司及其合作方可以用自有资金进行垫付，但随着规模扩大，其资金管理将是巨大的挑战。若发生大规模兑付现象，“宝宝”们可能难以应对。

　　其次是流动性风险。“宝宝”们兑付动用的资金大部分仍来自银行。货基发生提前支取时，银行并不一定配合。现在货币基金投向主要是协议存款，一旦碰到流动性紧张，当此前合作的银行头寸出现问题时，就会带来流动性风险。如余额宝协议存款高达90%，对流动性管理的要求就非常高。目前来看，“宝宝”们多为净申购，规模持续增长，但规模不可能一直只增不减。

　　第三是过度“包装”风险。互联网销售理财产品降低了金融门槛，让没有理财习惯的人也可以便捷地进行理财。但这些包装成各种“宝宝”的理财产品，往往突出了高收益，快捷赎回等吸引人的特性，却让人看不清产品的风险、投资标的、以及适合群体等，让本就没有理财常识的投资者云里雾里地进行投资，难免出问题。

　　由于互联网金融创新加剧了金融混业和创新，金融产品更加复杂化，相应的监管就更加迫切，尤其是对产品信息披露规范、风险防范、纠纷解决等方面亟待加强。在监管体制上，金融混业的大趋势将对一行三会的协调监管提出更高的要求。而监管的走向将决定“宝宝”们的未来。

　　总体来看，货币基金的收益率与基金经理的投资管理能力息息相关。由于货币基金收益往往受到市场利率波动的影响，基金经理的投资经验与能力将直接影响基金的未来投资收益。基金产品之间的PK，最终还是会成为基金公司实力和基金经理能力之间PK。