年内14只封基到期 A股震荡放大套利风险

　　14只传统封闭式基金今年陆续到期，令投资者对“封转开”套利预期升温，许多传统封基较高的折价率也确实提供了一定的套利机会。不过，业内人士指出，在经济下滑、人民币贬值以及IPO再度启动等诸多因素影响下，A股市场或延续震荡走势，部分仓位较重的传统封闭式基金的净值波动或会加剧，折价率也将随之波动，“封转开”套利存在一定的投资风险。

　　套利潮暗涌

　　见证了A股市场几番起落的传统封闭式基金，今年将迎来最大的一波到期潮：共有14只传统封闭式基金将在今年陆续到期并转型为开放式基金。由于传统封闭式基金在二级市场上可交易，且大多数时间处于折价交易状态，到期“封转开”便为投资者提供了一定的套利空间。

　　业内人士指出，“封转开”的套利模式通常是在二级市场买入较 基金净值有一定折价的传统封基，然后持有至传统封基转型为开放式基金后，在场外赎回基金，从而套取场内价格和 基金净值之间的差价。但由于传统封基停牌前，基金净值将随市场波动而变化，因此，场内买入套利“封转开”，也存在基金净值下跌导致差价空间缩窄甚至消失的风险。

　　民生证券金融产品研究中心的数据显示，截至2014年3月14日，19只可比传统封闭式基金整体折价率较前一周末小幅放大0.26个百分点至7.75%，而在平均剩余存续期为1.2年的背景下，简单平均隐含收益率为17.57%。

　　民生证券金融产品研究中心进一步指出，市场在2000点附近已形成有力支撑，后市破位下行的可能性不大，场内投资者在7%-8%的折价率区间买入，拥有较高的安全边际。从隐含收益率角度考量，上周多只可交易封基隐含收益率上升，其中距离转型2-3个月的品种隐含收益普遍超过20%，建议投资者关注这一难得的配置时机，具体可重点关注基金普丰 、 基金安顺和基金裕隆。

　　风险仍需警惕

　　虽然较高的折价率为“封转开”套利提供了一定的安全边际，但这并不意味着“封转开”套利是包赚不赔的投资。事实上，如果在“封转开”之前，传统封基的重仓股遭遇下跌而导致净值缩水，提前在场内买入传统封基的投资者很有可能遭遇套利失败甚至亏损的风险。

　　某券商分析师表示，从目前A股市场环境看，2014年经济处在转轨时期，经济增速将保持平稳甚至减速运行，上证指数难以出现大的趋势性机会，个股结构性机会较难把握。这种市场环境下，传统封基难以预期业绩平稳增长，据此判断，2014年“封转开”基金，在“封转开”期间受到市场热捧的盛况或难以再现。

　　某基金经理则指出，由于不同传统封基持有的重仓股不同，在A股市场波动中受到的影响也不尽相同，“封转开”的套利空间和套利风险也不一样，需要投资者仔细分析，区别对待。他表示，一般情况下，在临近“封转开”时，传统封基会降低仓位，提高现金储备，以应对转型为开放式基金后迎来的短期赎回潮，此时，传统封基的净值波动受市场影响相对较小，套利空间也更加清晰，是比较合适的买点。