东方国信 步入高速成长期

　　东方国信 （300166）大数据时代，商业智能产生巨大价值。近年来，数据产生的速度急剧提升，IDC预计2020年全球数据使用量将达到40ZB(1ZB=260KB)。数据的规模和复杂程度都超出了想象，其所隐含的信息不仅可以帮助企业优化业务流程、管理客户关系、甚至还能帮助其进行战略决策，存在巨大的商业价值。

　　公司是国内领先的企业商业智能系统解决方案供应商，业务涵盖了商业智能(BI)系统的设计、研发、集成、销售、实施、服务与咨询。公司先后独立承担或参与制订了中国联通、中国电信等的商业智能行业规范，品牌效应突出。“内生+外延”战略，步入高速成长期。公司在电信行业的市场份额较高。目前，运营商的商业智能投入仍处于快速增长期，公司将直接受益。与此同时，公司以“内生和外延”相结合的方式积极拓展非电信领域，通过收购科瑞明进入金融行业，通过收购北科亿力进入冶金行业，未来还将持续并购，继续探索商业智能在更多行业的应用。业务模式多元化，契合行业发展趋势。上市后，公司积极引导业务模式从项目制向“项目主导，项目+产品+咨询服务+运营”转型。标准化产品和咨询服务的毛利率较高，能显著提升其ROE水平，运营业务则代表了商业智能的长期发展方向，我们看好公司的多元化发展战略。

　　公司作为优质大数据公司，发展战略十分清晰，在深耕电信市场的同时，积极通过收购进军其他行业，进一步打开了市场空间。预计公司2014-2016年EPS分别为0.99、1.41、2.01元，给予公司“买入-A”的投资评级。值得一提的是，我们对公司业绩的估算较为保守，若费用率得到控制，公司业绩有望超预期。安信证券