申银万国：库存下降 棕榈油短期或企稳

　　行情回顾：棕榈油主力1409合约上周逐渐下跌，直到本周在6100点一带逐渐企稳，表明市场的做空动能有所缓解。截止本周四，棕榈油主力1409合约报收6224元/吨，较上周四上涨78元/吨，持仓量与成交量基本不变，市场交投活跃。

　　影响因素分析：国内库存高位趋降：监测显示，目前国内主要港口棕榈油库存120万吨左右，较上周减少约2万吨，在上周结束了连续5周增长态势之后，继续高位趋降；其中广州港超过45万吨，天津港超过20万吨，张家港接近16万吨。2013年同期主要港口棕榈油库存为126万吨左右，2012年同期为84万吨左右。

　　全球库存减少：《油世界》在一份电邮报告中称，全球2013—2014年度(将于9月30日结束)棕榈油年末库存料为980万吨，低于上一年度的999万吨，且为三年低位。报告称，到本月末，全球棕榈油库存将较去年同期减少160万吨。印尼致力于提高生物柴油使用量，意味着该国棕榈油消费量将较去年增加160万吨，使其成为全球棕榈油需求增速最快的国家。

　　国内食用油降价：日前，益海嘉里宣布，金龙鱼调和油、菜籽油以及豆油品类将在全国降价10%左右；中粮集团同时表示，福临门品牌食用油也计划降价10%左右。业内分析，食用油前几年发展过快，两大巨头全国建厂过度扩张，如今需求减少价格下跌，企业将面临过冬。

　　后市分析：前期在天气炒作下棕榈油一路走高，但是由于天气炒作的预期暂时无法兑现，且棕榈油库存仍处于高位导致了棕榈油上周的持续回落。中长期来看，若近期的干旱天气在未来长期影响了棕榈油的产量，则棕榈油的趋势性上涨行情可期，这一因素也限制了棕榈油价格短期回落的幅度。建议近期密切关注棕榈油主力1409合约6250—6300点附近的阻力区域，若能有效站稳则存在继续上攻的机会。申银万国