券商集合理财产品类型一览(图片来源：中国基金报)
“去年6月大集合产品被叫停，目前我们还有三四十亿的存续规模，公募业务没有进展，这些大集合产品将来怎么办？”华南一家大型券商资管业务负责人对中国基金报记者表示。
所谓大集合，是投资者超过200人的集合资产管理计划，新基金法将大集合定性为公募基金。2013年3月，证监会[微博]下发《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》(下称《通知》)，明确规定自2013年6月1日之后不允许新设大集合；符合条件的券商可依法申请公募基金管理业务资格。然而，本报记者从多家券商了解到，大集合叫停之后，券商公募业务的推进并不如预期中顺利，而存续的大集合产品则进退两难。不同券商在转型道路上遇到了 “成长的烦恼”。
大集合转公募尚无先例
按照《通知》指引，2013年6月1日以前设立的大集合可以在存续期内继续运作。证券公司可以按照相关规定申请取得公募基金管理业务资格，在征得客户同意后，将存续的大集合转为公募基金。
据Wind统计，2013年5月券商发行的理财产品达到416只，创下2013年以来券商发行理财产品数量的历史记录。业内人士分析称，2013年6月前，券商发行大集合做了最后的冲刺。
对于大集合如何转化为公募，招商证券[微博]理财营销部负责人对记者表示，尚未有相应计划，“资管子公司成立之后，还要申请公募牌照，牌照拿到之后才会考虑转换的问题。目前，业内还没有先例，我们也不知道该怎么着手。”
该负责人还称，招商证券资管子公司已经通过董事会同意，并报证监会审批，目前在做老产品的管理人变更，涉及到3个产品的合同转换，变更之后才能拿到经营证券业务许可，预计子公司成立时间是今年年底或明年年初。
而在上述华南某大型券商资管业务负责人看来，存续大集合转为公募基金的投入过大，“这意味着要自建公募基金公司，目前证券公司有资管团队，又要另外拉起一套人马做公募，而我们本身又控股一家基金公司，等于是三套系统、三套人马。这些大集合的规模并不大，对于整个证券公司来说，投入是不划算的。”据该人士称，其所在公司目前处于存续期的大集合有七八个，规模四十亿元左右，而这个规模在业内已经算多了。
与此同时，券商申请公募资格的步伐也非常缓慢。公开资料显示，截至今年7月4日，仅3家券商获得公募牌照，分别为东证资管、华融证券和山西证券。而为申请公募牌照已经成立资管子公司的券商有6家，包括国泰君安、光大证券、海通证券、浙商证券、齐鲁证券和广发证券，正在申请设立资管子公司的券商，则有招商证券、华泰证券、长江证券和华西证券。
券商寻求政策松绑
公募业务的推进尚需时日，对于暂时只能做小集合的券商来说，监管也在一定程度上限制了其发展。
小集合的客户数量在200人以内，单个客户参与金额不低于100万元，总规模一般在10亿元以下。不少接受采访的券商人士表示，目前监管层在业务细则上的要求过细，呼吁放松监管，加强事中事后环节的管理。
一家深圳券商资管业务部的总经理对记者表示，按照券商资管的一法两则(《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《证券公司定向资产管理业务实施细则》)，小集合的投资范围有较多限制，券商资管倾向于借道集合信托或基金子公司发产品。“我们需要通过集合信托或基金公司发产品，通道费约为10个基点，监管区别对待让券商资管很难受，难道信托公司比券商更适合做融资？”
“其实认购门槛是10万元还是1000元，管理当中的风控并没有本质不同。对于叫停大集合的做法，我至今不能理解。”上述华南大型券商相关负责人认为，这是政出多门的结果，“和券商相比，信托、基金子公司的灵活性非常大，创新业务步子迈得大，但对于券商资管来说，收得太紧了。管理层应该把框架定好，券商如果踩线就重罚。”
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