45家券商所主办挂牌的企业不到10家，其中择优的数量不足
新三板开启如同当年中国开启股市一样，热潮迅速席卷神州大地，俨然成了资本市场的重头戏。此前海通、中信证券等并没有发力，从《全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）》公布后，大小券商都绷紧神经，把新三板挂牌做市商作为创新业务的重中之重。而随近期《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》公布后，券商马不停蹄地备战做市商业务，与挂牌公司的沟通开始热络起来。
券商会不会成为其所有的挂牌企业的做市商呢？一家证券公司新三板投顾人员表示不会。而一家投行的法律顾问则表示，相对于企业，券商还处于弱势，券商肯定会接盘一些其推荐的质地不好的企业做市商，成为“接盘侠”，最终股票烂在自己手里。
券商借各种渠道揽项目
自《全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）》出炉后，各省市热情高涨。有的省政府牵头立下登陆新三板数量目标，有的市政府举办专家讲座组建新三板准备营，而有的地方则是由金融办主导建立新三板资源库。正是如此，催生了不少新三板培训机构。不少券商联合政府相关部门和企业，开展新三板实战课程，同时哄抢具有挂牌资格的中小企业。
新三板促进融资，活跃地方经济。多个省市迅速建立新三板挂牌企业资源库，以从中选择重点拟挂牌企业进行帮扶。各地金融办成为幕后推手，积极帮助培训、扶持。券商也看准了新三板的机遇，积极走进创业园、高新技术产业园，与当地金融办合作，力推新三板实战培训，积极储备挂牌企业。
比如，中航证券面向南昌的创业园开展企业申报“新三板”市场有关知识讲解和培训。浙商商学院与浙商证券也联合开办“新三板挂牌实战课程”，吸引了多个省市中小企业报名参与。而在宁夏，招商证券、长江证券和自治区金融办、科技厅和宁夏证监局联合举办了高新技术企业“新三板”挂牌及企业融资专场培训班。甚至还有的把培训搬到网络上。国金证券场外市场部董事副总经理陈丽娅，通过YY语音讲解新三板。
不仅如此，券商还联合新三板培训机构共同招揽企业参与新三板挂牌。例如方正证券就联合一家名为新三板英雄会的挂牌辅导企业，给出两个收费套餐，一则是198万元的包挂牌套餐，一则是138万元的挂牌套餐。据了解，已经运作成功三家企业成功登陆新三板，三家企业挂牌由新三板英雄会总协调，方正证券也因此成为三家企业的主办券商。
券商成为“接盘侠”
中小企业在地方政府、券商和培训机构的鼓动下，涌入新三板。虽然整个市场火爆，但对于券商来说，获利有限。一方面，券商之间竞争激烈；另一方面，还有中介机构的抽成，因此实际落到手中的挂牌费并不多。实际上，券商更多的将希望寄托在企业后续发展带来的增值服务的需要上，包括融资、并购、转板、做市等方面。然而随着做市商制度来临，券商与挂牌企业的关系也产生了变化，券商提供挂牌服务与做市商面临两难的局面，一部分券商可能面临做市无买家的悲惨状况。
“多数券商手中的挂牌企业都是个位数，如果因为质地不佳就选择性做市，那找项目能力势必削弱。但一些券商为保住份额，还是会去给其所有挂牌企业做市。而且新三板企业良莠不齐，可能开始几年券商不得不接盘到亏损。另外，做市商制度目前不完善，企业谈判主动权比较大，券商处于弱势，很容易答应做市。”上海某券商投行部人员对记者表示。
国海证券投行部总经理王河也认为券商不当现有挂牌企业的做市商，肯定会影响后续与打算挂牌的公司谈合作。不过，在王河看来，券商为所有现有挂牌企业做市是不可能的，应该要优选。
可以肯定的是，拥有挂牌企业较多的券商，有足够的挂牌经验，受准挂牌企业的青睐，其做市也有更多可选的标的，可以做到择优做市；而拥有挂牌企业不多的券商，劣势会更加明显。
中原证券新三板项目经理告诉记者，做市与否肯定会成为企业考量券商的标准，但是反过来更是券商考量企业的标准，但是首先来讲的是，企业值不值得券商做市商，其次才是券商会不会为企业做市商。
“刚开始券商做市会有选择性，找挂牌项目时会审慎衡量，但一般情况下都会给做市，当然如果项目实在太差就不会接了。”煜融投资董事长吴国平认为，大部分券商都处在弱势。
中原证券新三板项目经理则认为挂牌企业没有优劣之分。“推荐挂牌作为传统业务，新进券商一定会继续做的。甲券商认为不值得做市的企业，不见得乙券商也认为不值得，毕竟券商对同一个项目研判标准不尽相同，一些后发的券商为了多揽项目还是会捡其他券商放弃的。”
该项目经理还告诉记者，选择做市标的能考验券商的估值定价能力和对企业未来发展的研判能力。优质标的，券商都会哄抢，而不好的标的，一旦研判和定价能力不足，没有人买，砸在自己手里也有可能。有些巨亏，但有些会大赚。
王河认为，定价能力确实是考验券商能否在新三板站得住脚的标准，有些券商已掌握了很不错的做市标的，有些没有。新三板是高风险高收益，这个新业务一定会加剧券商行业的分化。
有业内人士告诉记者，实际上之前券商在推动企业新三板挂牌时，并没有研判企业未来发展能力的程序，更没有给企业定价的过程，因此券商选择做市标的，还需要和其研究所合作进行逐个衡量。
但王河认为，券商买入其做市企业的股份必然是券商占主动权，毕竟只有券商可以给出估值，企业并不会给自己定价，这个过程券商是可控的。
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