建立市值管理标准化管理体系事关重大

　　市值管理观念上的成熟需要一个长期的过程。这不仅需要市场各方的努力，更需要政策部门的指引

　　■陈学荣

　　随着越来越多的上市公司开展市值管理，市值管理成为当今中国资本市场的一大热点。当前，探索基于上市公司价值创造的市值管理实践，对于上市公司全面和正确了解市值管理，从而开展科学、有效和合规的市值管理，具有重要的现实意义。

　　从科学的市值管理理论来看，市值管理通常包括价值创造、价值经营和价值实现三个部分。其中，价值创造是根本，也是价值经营和价值实现的基础，只有使公司内在价值最大化，市值管理才有根基和源泉。价值经营是手段，手段用得好、用得巧，能极大地促进公司的价值提升。价值实现是结果和目标，不断优化PE估值，才能为市值插上飞翔的翅膀。

　　上市公司在价值创造可以从六个方面着力，一是梳理战略，为公司价值创造指明方向。明晰资本战略，市值管理才有方向和取舍标准。资本战略的最大价值，就在于吸引，在于有效凝聚力量，形成关于未来的极致预期。二是优化主营业务，提高公司营业利润率。优化主营业务的核心，应该围绕主要利润来源，对公司主营业务进行优化整合，尽量提升公司营业利润率，提升公司市值管理绩效。三是优化资本结构，提高资本回报率，提升公司经济增加值。参考政策法规以及市场实践，定向增发融资换股是目前主流手段，但可转换债券、优先股等都是未来可以选择的工具。四是提高营业收入增长率和净利润增长率，提升公司的成长价值。五是提高资本总额，提升公司的综合盈利能力。六是优化公司治理结构，为价值创造保驾护航。

　　价值经营是市值管理的手段，也是市值成长的关键。根据上市公司实际情况，可通过六种价值经营手段，不断提升公司资本运营水平，促进公司市值充分实现。一是不断优化商业模式，提升公司经营能力。二是持续进行产业并购，提升公司资本整合能力。三是加强再融资规划，为并购整合提供强大资金支持。四是建立更有竞争力的股权激励与市值分享机制，助推市值成长。五是实施合理的分红制度，吸引长期价值投资者。六是顺应牛熊周期，加强股本管理，适时进行增持或减持。

　　股本管理是市值管理的关键因素之一，要顺应股市的牛熊周期，根据市场的变化情况，对公司股本适时进行增持或减持。当市场进入牛市或者相对高估时，可以送股或转增股本，形成填权效应；可以增发新股或配售新股，进行低成本股权融资；可以换股收购，以高价股权换低价股权；可以定向增发购买资产，以高价股权换低价资产；还可以大股东或高管减持套现，实现股东价值，避免过度炒作。

　　价值实现是市值管理的目标。从狭隘的市值管理来讲，在价值创造与价值经营一定的前提下，市值管理的过程就是提升公司估值、最大限度完成价值实现的过程。在这一过程中可以从六个方面着力，一是建立完善符合市值管理需求的领导小组和工作小组，提高决策和执行效率。二是加强投资者关系IR管理，适时引进长期战略股东。三是加强媒介关系MR管理，做好危机预案准备。四是加强分析师关系AR管理，提升研报数量与质量。五是加强政府关系GR管理，保持良好的沟通渠道。六是加强信息披露管理，提升资本市场品牌。

　　市值管理观念上的成熟需要一个长期的过程，这不仅需要市场各方的努力，更需要政策部门的指引。建立中国资本市场市值管理标准化管理体系或许是一个有效的措施，这不仅关系着诸多上市公司未来的发展命运，更是中国资本市场走向日趋成熟完善的催化剂。

　　(作者系中国上市公司协会投资者关系管理专业委员会副主任委员)