继国信证券之后，又一只风口上的“猪”要飞上天了。

　　2月10日，东兴证券开始网上发行。招股申报书显示，东兴证券本次发行数量为不超过5亿股，全部为新股，发行后公司总股本为不超过25.04亿股；网下初始发行数量为3.5亿股，占本次发行总量的70%，网上初始发行数量为1.5亿股，占本次发行总量的30%；每股发行价格为9.18元，募集资金总额为45.9亿元，募集资金全部用于补充资本金。

　　《投资时报》研究部近日推出的“24家IPO公司投资价值榜”显示，在盈利能力方面，过去三年东兴证券的平均净利率为36.65%，位居行业第二位；在成长能力方面，东兴证券过去三年净利润复合增长率为33.16%，业绩增长势头也颇为不俗。

　　“只要处于牛市，券商股都会受追捧。最近券商发展势头迅猛，东兴证券作为小盘股流通市值也非常少，还有较大的发展潜力。”南方基金首席分析师杨德龙告诉《投资时报》记者，“监管层不成文的规定是发行定价对应市盈率不得高于行业平均水平，对行业内优秀的企业而言，发行价被人为压低，发行后通常会补涨，该股一发行便能有多个涨停板，开板至少会在25元以上。”

　　风口上的猪

　　东兴证券是由中国东方资产管理公司发起设立的全国性综合类证券公司，注册资本20.04亿元，本次发行前，东方资产管理公司持有东兴证券股份15亿股，占总股本的74.85%，是东兴证券控股股东。

　　东兴证券主要从事证券经纪、投资银行、资产管理、自营等业务，旗下公司包括东兴投资和东兴期货等。截至2014年12月31日，东兴证券总资产为426.07亿元，2014年营业收入达到25.98亿元，同比增长27.73%，净利润10.41亿元，同比增长55.84%。

　　监管层规定新股发行定价不超过行业平均市盈率，证券业此前平均市盈率为23倍左右，东兴证券发行市盈率为22.97，以2013年每股盈利为标准，定价为9.18元，不过2014年东兴证券每股净收益为0.519元，如以此折算，则只有18倍的市盈率。而在去年12月19日发行的国信证券，其发行价格为5.83元，对应2013年的净利润，其市盈率为19.43倍，对应2014年的净利润，更是低至8倍。

　　在经济下行仍未缓解、各行业尤其是实业惨淡经营的情况下，东兴证券净利润取得55%的增长率，可谓成绩骄人，但2014年券商平均利润增长率达到119.34%，东兴证券在券商中增长率偏低，不足平均增长率的1/2.

　　而比较此前上市的国信证券，在增长率等方面都超过东兴证券一大截。国信证券2014年业绩快报显示，该公司全年实现营业收入117.90亿元，较上年同比增长74.10%；归属于上市公司股东的净利润为49.24亿元，较上年同比增长134.30%；基本每股收益为0.70元，较上年同比增长133.33%。

　　2014年券商普遍大丰收。据中国证券业协会统计，2014年度证券公司未经审计财务报表显示，120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元，较上年增长63.45%；全年实现净利润965.54亿元，同比增长119.34%，119家公司实现盈利。

　　中信建投首席非银行金融分析师魏涛告诉《投资时报》记者，“最近牛市加上国信证券上市以后的股价表现，让投资者对券商股非常青睐。2014年券商平均净利润增长超过100%，但东兴证券利润增长率远远低于行业平均水平，主要是没有上市，资本实力不够雄厚，在融资融券方面发展缓慢，获得的回报较差。上市以后这一问题会得到解决，也给股价上涨提供了想象空间。”

　　偏安福建待长大

　　东兴证券作为国内四大资产管理公司旗下的券商，也希望能在投行领域占有一席之地。招股书显示，该公司战略上争取3至5年内主要业务指标和财务指标进入国内券商第一方阵，发展成为以提供优质财富管理和投融资服务为主的综合性金融服务公司，从单纯通道服务向财富管理及投融资服务的转变，从单纯卖方业务向买方和卖方业务融合的转变，形成稳定的、多元化的盈利模式。

　　值得注意的是，东兴证券的证券营业部主要集中在福建省。截至 2014 年末，该公司在福建省拥有33家证券营业部，占公司证券营业部总数的56.90%。该数字显示该公司证券营业部总数少，仅为60余家，且分布不合理。

　　此外，东兴证券上市后，总市值达到230亿元左右，相比超3000亿元市值的中信、申万宏源等仍是小个头，如此小个头几乎没有实力跟大券商较量。

　　杨德龙认为，“目前东兴证券偏居福建一隅，营业部少，虽然影响规模效益，但小体量的公司增长快，再增加几十个营业部则意味着100%的增长率，从而会影响股价大涨，大盘股则很难达到较高的增速。只要处于牛市，一切好说。”

　　据招股书，不但该公司超过50%的营业部在福建省，超过70%的证券经纪业务收入也均来自福建营业部。2012年—2014 年，公司从福建地区证券营业部取得的证券经纪业务代理买卖证券手续费净收入合计占公司同期证券经纪业务代理买卖证券手续费净收入的比例分别为71.23%、71.23%及70.13%。未来，若福建地区证券经纪业务竞争进一步加剧，将给该公司证券经纪业务带来不利影响。目前，福建省有多家券商参与竞争。

　　东兴证券如何才能走出福建省？记者致电东兴证券媒体负责人，对方称“现在不方便回应，一切以公告为准”。

　　尽管如此，二级市场的投资者对于东兴证券的股价涨幅空间仍旧十分乐观。截至2月10日收盘，国信证券股价已经达到20.60元，股价已经较发行价上涨将近四倍，相对2014年的利润，市盈率为30倍左右。据记者了解，近期券商股平均市盈率均在38倍左右，以东兴证券2014年每股净利润0.519元计算，股价会涨至20元左右开板。