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李大霄:本轮牛市持续周期更长

2015年04月09日 19:01    来源: 中国证券网    

  上证综指摸上4000点后,市场大幅震荡,后市何去何从引发关注。英大证券研究所所长李大霄表示,本轮牛市伴随着中国资本市场市场化国际化的发展,与06-07年牛市有本质的区别,其整体持续周期会更长一些,蓝筹股估值相对合理,风险可控,市场的长远发展仍值得期待,但局部估值泡沫风险仍需要警惕。

  本轮牛市与2006-2007年那轮牛市存在本质区别。李大霄表示,06-07年牛市是由股改撬动起来的,沪指从998点涨到6224点持续了24个月,持续时间较短,而且05年牛市是在流通盘仅30%左右的情况下运行的。本轮牛市启动在“钻石底”,蓝筹股的估值全球最低,甚至比998点还低;本轮牛市是全流通的牛市;本轮牛市是在沪港通推出、融资融券及期权期货等双向交易机制逐步完善、退市制度启动、注册制度即将推出的背景下出现的牛市;本轮牛市伴随着中国资本市场市场化国际化的发展,与06-07年牛市有本质的区别,其整体持续周期会更长一些。

  李大霄认为在沪指4000点应该更多研究市场的估值情况,而不是只限于市场点位的风险判断。只有对市场整体的估值水平和估值结构有了合理分析,才会对4000点附近的风险和机会有比较好了解。若合并PE为负的股票,当前共有43%的股票超100倍,半数的股票超过83倍,70%的股票超过51倍,风险已经在A股市场中大面积出现了。蓝筹股估值相对合理,风险可控。目前,上证50的市盈率为12.63倍,市净率为1.84倍;沪深300的市盈率为15.56倍,市净率为2.16倍。

  李大霄表示,与上一轮牛市相比,投资者群体行为还是有一些变化。在上次牛市中,市场品种普遍存在估值过高投机泡沫风险,而本轮牛市所出现的估值泡沫主要存在于小盘股、次新股、垃圾股、题材股、伪成长股等黑五类股票当中。目前,蓝筹股整体市场估值仍比较理性。

  李大霄认为,创业板的高估值泡沫已经十分明显。截至2015年4月7日,创业板整体市盈率98.66倍,市净率8.19倍,已经明显高于当年纳指高位的估值水平。目前,主板A股整体市盈率仅有19.29倍,市净率2.38倍。创业板市盈率是主板的5倍,其市净率是主板的3.44倍。创业板估值奇高的状况是难以持续的。

  李大霄表示,沪指4000点以上,市场短期或面临大幅震荡的可能,市场局部泡沫或逐步释放,此处不宜冒进。大盘逼近4000点,风险大幅出现的5个迹象:一是若合并PE为负的股票,共有43%的股票超100倍,半数的股票超过83倍,70%的股票超过51倍,风险已经在A股市场中大面积出现了;二是新开户数接近历史高位。2015年3月21日至27日最新披露的股票新开户为166.93万户,周新开户数历史高位发生在2007年五一节后第一周,共开户178.37万户;三是2015年一季度A股融资达到2334.79亿元,历史上A股季度融资规模最高额为07年四季度的3166.93亿元,07年三季度A股融资规模达到2825.63亿元;四是A股成交金融创新高。2015年3月24日沪深两市A股成交1.415万亿,换手率为3.27%;基于自由流通市值的换手率高达7.72%,也就是说,只需要13个交易日就可以A股全部自由流通的股份换手一遍。五是融资融券业务中融资余额创新高,2015年4月7日融资余额达到1.576万亿元,而同期全部A股自由流通市值为20.126万亿,市场整体融资占比高达7.83%。

  李大霄强调,越往上涨,风险越大而不是越小,蓝筹股估值相对合理,风险可控,市场的长远发展仍值得期待,局部估值泡沫风险仍需要警惕。


(责任编辑: 向婷 )

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