事件

　　周二，A股低开低走，两市逾2000只个股下跌。截至收盘，上证综指跌4.06%，跌破4300点，深证成指跌4.22%，沪深300跌破4600点，单日下跌3.99%，均创1月19日以来最大单日跌幅，中小板、创业板也均跌2%以上。从行业来看，申万一级行业全线下跌，其中，钢铁、建筑装饰、交通运输、公用事业、房地产、家用电器、银行等板块跌幅较深，机械设备板块相对抗跌，跌幅在1%以内。

　　解读

　　一、主流媒体风险提示和监管收紧两融影响资金风险偏好

　　今日人民日报发文提示股市风险，点明了一些投资者认为“这是难得一遇的大牛市，向上趋势不变，即使‘吃套’也是暂时的。怕这怕那就是浪费机遇”而不能正确认识风险的态度，并指出“牛市并不意味着一路不回头的单边上涨。如同潮起潮落，牛市也会有曲折”。这是继证监会五一之前接连提示股市风险后，官方媒体近期首次发声提示风险，引发市场对监管短期政策转向的担忧。同时券商本周将上交两融评估报告，不但伞形信托新项目暂停，多家券商大幅下调两融担保的折算率，主动严控两融杠杆。这直接影响了本次牛市的助推者——杠杆资金的风险偏好，避险情绪较浓，加之杠杆作用加剧了市场调整幅度。

　　二、最新经济数据依然较弱，对快速上涨支撑不足

　　近日宏观数据显示经济依然较弱，企稳动力不足，虽然央行进行了降息降准的货币政策，资金面保持宽松，但仍未能有效改善实体经济的融资成本，上市公司业绩不及预期，一季报收入和盈利均出现明显下滑，且是近五年来首现负增长。而3月至今沪深300已上涨28.66%，中小板、创业板更是大涨36.26%和46.02%，股指急速拉升后的短期调整也有其内在需要。

　　三、长期牛市逻辑未变，短期调整有利于形成慢牛格局

　　长期来看，支持A股牛市的逻辑并未改变，放缓过快上涨节奏有利于A股长牛。宏观经济方面，财政政策和货币政策不断为经济托底，二季度经济有望企稳反弹；改革不断推红利逐步释放，是资本市场长期向好的重要引擎；货币政策仍有放松空间，资金面宽松终将引导资金价格下降，有利于A股长期向好。短期调整有利于形成慢牛格局，仍看好风险收益比相对更高的蓝筹股，以及有改革红利支撑的相应板块表现。

　　结论

　　主流媒体风险提示和监管收紧两融影响资金风险偏好，叠加近期市场上涨过快与基本面形成背离，股市有内在调整需要，杠杆放大调整幅度

　　长期牛市逻辑未变，短期调整有利于形成慢牛格局