退出渠道正在拓宽私募股权投资步入快速增长期

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退出渠道正在拓宽私募股权投资步入快速增长期

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月03日 08:13

林喆

    作为多层次资本市场中的重要参与主体，中国的私募股权投资基金在最近两年迅速成长。市场分析人士保守预计，2007年中国私募股权投资金额将突破150亿美元，而2006年，私募股权投资金额为117.73亿美元；目前，我国的私募投资基金存量已有1万亿元人民币左右；未来两三年内，私募股权基金将逐步成为影响市场的主力资金之一。这是昨日，业内专家在由国资委研究中心、浙江产权交易所和长城证券共同主办的“私募股权与企业发展”论坛上形成的共识。

    更多内资参与掘金

    私人股权投资基金（Private Equity Fund）是一个“舶来品”，因此，国内最初的私募股权投资和成功案例，都是“姓”外资的。中国人民银行货币政策委员会委员樊纲在论坛上指出，迄今为止，在中国活跃的股权投资基金多数都是外国投资基金和投资公司，他们在成功培育了蒙牛、百度、无锡尚德等众多上市公司的同时，也获得了十几倍甚至几十倍的高额资本回报；“外资撇走了最油的一层奶酪。”不过，樊纲同时认为，随着我国制度环境的完善和政策的放开，在丰厚资本回报的吸引下，将会有更多的国内资金分享下一轮私募股权投资的盛宴。

    今年以来，管理层对私募股权投资给予了很高的重视，并积极推动其发展。中国人民银行副行长吴晓灵曾明确指出，中国应该更多地发展私募股权投资基金。

    业内专家认为，中国发展私募股权基金的需求和条件已逐步形成，首先是中国的相关法律法规在逐步完善，包括新修订的《公司法》《证券法》《合伙企业法》《创业投资企业管理暂行办法》等，这些法律法规的出台为中国私募股权基金的发展奠定了法律基础。与此同时，中国资本市场逐步完善和规范，正在筹备的创业板，为私募股权投资基金提供了更多获利退出的渠道。

    目前，很多民间资本对私募股权投资跃跃欲试，并已经有了自己发展的“路线图”。先行者范例包括：深圳市南海成长创业投资有限合伙企业和温州东海创业投资合伙企业。前者是国内首家以有限合伙方式组织的创业投资企业，首期出资额为1.62亿元，全部来自于民间资本，重点投资深圳市“创新型企业成长路线图计划”的拟上市企业。后者是全国第二家有限合伙企业，募资5亿元，全部来自温州当地民营企业，用于投资、包装温州成长型企业上市。另外，中信证券于10月份成立了金石投资有限公司；目前注册资本8.31亿元，为一人有限责任公司，直投的投资标的是有希望上市的公司股权。

    券商“觊觎”PE

    继中信证券成立金石投资以后，很多券商正积极开拓私募股权投资领域，觊觎这一资本盛宴。

    长城证券董事长黄耀华表示，中国正在成为全球最活跃的私募股权投资市场，证券公司应当参与并做强这项业务。他认为，证券公司作为专业的投资服务机构，做私募股权投资，具备自身的优势：首先，拥有众多的项目储备；其次，熟悉资本市场，拥有良好的投资经验和谈判经验，帮助降低投资者的投资成本；再次，能利用自身良好的内控制度和经验，帮助投资者建立严密的内控制度，降低投资者风险，保证风险可控下的盈利最大化；最后，拥有IPO、股权转让的丰富经验，直接按照证监会有关上市的要求选择项目，提高投资者退出的成功率和投资收益。

    业内专家指出，证券公司、商业银行、保险公司等金融机构介入私募基金目前在世界范围内已成为一种趋势。我国监管机构也正在及时修订法规，允许金融机构参与私募股权投资基金。

    私募股权基金由于投资于不成熟和未上市的企业，确实存在高风险，但同时回报也比较高。对于券商等经营风险的金融机构来说，只要其能够把风险的最大值控制在自己承受的范围之内，私募股权投资也是一项值得开发的业务领域。

    退出渠道尚待拓宽

    与1500多家上市公司相比，国内私募股权的市场无疑更为广阔。但是，目前，我国私募股权投资基金的退出渠道还比较狭窄，通过IPO退出，是主流。业内专家指出，创业板的设立、产权交易市场的成熟等，可以拓宽未来的退出渠道。

    相关数据分析，一季度共发生17笔退出交易，其中有9家私募基金支持的企业成功上市，第二季度共有19笔私募股权投资的退出事件，其中以IPO方式退出的案例数为16笔，占据84.2%的绝对份额。调研范围内还有1起上市后股份减持和2起股权转让的退出案例，共占第二季度退出案例总数的15.8%。第三季度私募基金共发生25笔退出交易，其中有21笔通过企业成功上市的渠道实现退出。

    业内专家指出，由于国内的场内市场上市标准过于统一、也过于严格，上市毕竟还是少数，因此，拓宽退出渠道，除了建立不同层次的场内市场外，还应该建立合格投资人的场外市场，比如建立电子报价系统的场外市场。

    现在证监会正在改造股份代转让系统，正是基于这种考虑。另外，在全国各省市，还有产权交易市场，把它们发展成为未上市非公众公司股份转让的平台，也可以完善私募基金的退出机制。

来源：中国证券报

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